持仓 × 宏观 regime 回测

这组持仓明显偏“复苏+成长制造”，新能源、汽车、半导体占比高，外加医药和消费电子，核心是吃顺周期修复和产业升级。18 个月下来组合累计 +19.94%，基准 +11.94%，超额 +8.00%，整体是跑赢沪深300。 超额最强在复苏象限，+1.39% 说明组合比大盘更会吃景气回升的红利：宁德、比亚迪受益于销量和预期修复，中芯和立讯跟着订单、库存和风险偏好一起回暖，成长股弹性比权重股更大。超额最弱是滞胀象限，-0.96% 主要因为上游成本和需求同时压制，新能源、汽车、电子都容易被估值和盈利两头挤，组合虽有医药托底，但挡不住成长链条整体回撤。 当前最像 2026-04 的复苏中性环境，历史上组合月收益还能到 +3.92%。建议继续跟随复苏α，重点看产业链景气回升和政策催化；但要警惕β，若宏观再转向滞胀，组合会先被高成长板块的估值波动拖累。