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000425 徐工集团工程机械股份有限公司
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
徐工集团工程机械股份有限公司
000425
行业：专用设备 · 工业品 · 工业
现价：¥10.52
PE(TTM)：18.65×，5年分位 90.1%
PB：1.97×，5年分位 87.8%
PS(TTM)：1.19×
股息率：1.91%
总市值：1232.02 亿
近 20 日收益：1.35%
20 日成交额：13.19 亿
互联互通持股：5.92%
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；5 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 3%（偏贵）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多。徐工当前更像“业绩能跟上、估值已先跑”的品种：营收同比+10.07%、净利同比+5.14%，ROE 10.64%，盈利端尚可，但PE 18.65×已处于5Y分位90.13%，估值基本兑现了大部分乐观预期，当前位置更依赖后续利润兑现而非估值扩张。第一驱动是现金流和盈利质量托底，FCF 115.43亿，FCF/净利171%，说明利润含金量高，若后续维持这一水平，回撤时抗压能力优于同业中位。第二驱动是DCF锚定空间有限，概率加权合理价¥10.63，较现价仅+1.1%，意味着短期上行更多来自业绩超预期而非重估，操作上应偏向回调配置而非追涨。
二 · 关键依据与风险
财务上，营收+10.07%、净利+5.14%显示增长仍在，但利润增速低于收入，说明费用或价格端对盈利形成一定压制；毛利率22.59%、净利率6.50%、ROE 10.64%，在专用设备行业里属于中性偏稳，但并未形成明显领先优势。估值上，PE 18.65×且5Y分位90.13%，已接近历史偏贵区间；PB 1.97×也不低，和DCF中性值¥10.24相比，当前价¥10.52仅高出约2.7%，安全边际很薄。市场信号方面，FCF/净利171%、质押率0.3%、1月解禁0.0%均偏正面，但大股东1Y净变动+0万股，缺少增持催化，当前数据不足以支持估值继续上修。风险一，工程机械国内更新周期不及预期或出口订单放缓，若下游开工和PMI回落至50下方，盈利可能被下修15-20%。风险二，估值回撤风险来自业绩兑现不及市场预期；若PE分位从90%回落至50%附近，股价可能对应10%-15%回撤。
三 · 操作建议
建议维持5-8%配置盘，不宜追高。现价¥10.52可先建1/3仓，回踩¥10.20附近再加1/3，若跌破¥9.80且成交放大则减仓或止损；持有期以6-12个月为宜，适合等待业绩验证而非短线博弈。后续重点盯两项指标：一是季度营收和净利增速能否重新同步，若净利增速持续低于营收3个百分点以上，需下调预期；二是PE分位是否由90%回落至70%以下，同时观察制造业PMI是否重回51以上，作为估值再平衡的确认信号。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 5 绿 ·
4 黄 ·
2 红
估值百分位
PE 5Y 分位 90%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 10.6%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +10.1%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 171%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.161%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +1.35%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 工程机械行业 |
100.0%｜¥1,008.23 亿 |
毛利率 22.6% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「工程机械行业」单一业务占比 100.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
8.2% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
13.2% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 8.2%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
18.65× · 5Y 分位 90.1% |
|
| PB |
1.97× · 5Y 分位 87.8% |
|
| PS(TTM) |
1.19× · 5Y 分位 88.0% |
|
| 股息率 |
1.91% · 5Y 分位 37.9% |
|
- PE 位于 5 年高估区（分位 90%），估值性价比有限。
▶ 估值已兑现大部分乐观预期，增量买入需谨慎。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥13.88 · 空间 +32.0% |
WACC=8.6% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥10.24 · 空间 -2.7% |
WACC=9.1% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥6.75 · 空间 -35.8% |
WACC=10.1% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥10.63（当前 ¥10.52，空间 +1.1%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.56；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥10.63，当前 ¥10.52（空间 +1.1%）。 基准增速 7.6%，中性 WACC 9.1%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：专用设备
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·徐工集团工程机械股份有限公司 |
PE 18.6×｜PB 1.97×｜ROE 10.6% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
10.64%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
6.50%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
22.59%· 2026Q1 |
|
| ROA |
3.79%· 2026Q1 |
|
- ROE 10.6% 处于合理区间。
- 毛净差 16.1pp，费用控制合理。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
154.68 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
115.43 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
229%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 229%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 171%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+10.07%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+5.14%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.562· 2026Q1 |
|
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
5.92%· 2026-04-28 |
|
| 基金持股合计 |
6.21% |
|
- 披露基金持仓 40 条，合计约 6.2%。
- 股东户数季度环比 +27.2%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
+916 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
10.84 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.15% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.035 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.161 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.310 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 12 笔、合计 3.58 亿元，平均平价换手（折溢价 -0.42%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.34% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
2 条 |
|
| 资产负债率 |
65.04% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥10.52· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
+1.35%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
1.40%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
3.89%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-13.56% |
|
| 1 年 CAGR |
+18.37% |
|
| 3 年 CAGR |
+22.33% |
|
| 5 年 CAGR |
+11.16% |
|
| 10 年 CAGR |
+14.06% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-2.4% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+5.1% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+2.7% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +5.1% vs 估值 -2.4%）。
- 累计涨跌 +2.7%：估值贡献 -2.4%，盈利贡献 +5.1%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
专用设备 · 工业品 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
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👤
人事变动
徐工机械：第十届董事会第四次会议（临时）决议公告
-
♻️
股份回购
徐工机械：关于回购股份注销完成暨股份变动公告
-
🎯
股权激励
徐工机械：董事会薪酬与考核委员会关于2025年股票期权与限制性股票激励计划预留授予（第一批）激励对象名单（授予日）的核查
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💰
-
⚠️
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⚠️
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💰
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💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
徐工集团工程机械股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.20（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 18.65× → fair
- PB 1.97×
- 股息率 1.91%
- 最新收盘 ¥10.52
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
徐工集团工程机械股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「fair」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 1.35%（flat）
- PE(TTM) 18.65× → fair
- 互联互通持股比例 5.92%
- 所属行业：专用设备 · 工业品 · 工业
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
徐工集团工程机械股份有限公司 质量指标偏弱，护城河证据不足
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 0% 的质量筛选。宏观「中性」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 10.64% 8-15%(中枢)
- 净利率 6.50%
- 毛利率 22.59%
- 资产负债率 65.04% (偏高)
- PE(TTM) 18.65×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
暂不纳入核心池，等待盈利能力与财务结构实质改善
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.55
中性
徐工集团工程机械股份有限公司 红利属性中性
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「中性」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 1.91%（偏低）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 65.04% (中性)
- 净利润同比 5.14%
- PE(TTM) 18.65×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
维持观察，等待股息率进入性价比区间
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.50
中性
徐工集团工程机械股份有限公司 动能中性 · 趋势派无操作信号
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「flat」、区间收益 1.35%。宏观「中性」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 1.35%（flat）
- 换手率 1.40%（正常）
- 年化波动 3.89%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
维持观察，等方向突破
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
徐工集团工程机械股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，徐工集团工程机械股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：专用设备 · 工业品 · 工业 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：fair
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
数据异常
latest[q.gdp.t_y2y,y.gdp.t_y2y]: TypeError
latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T05:17:18