个股分析
›
000568 泸州老窖股份有限公司
·
近1年
📌 归档 #2990
生成于 2026-04-29 02:31:36
⏳ 5.8 天前
访问 67 次
↻ 重新生成
近1年 · 2025-04-29 → 2026-04-29 · 数据源 lixinger-cn
泸州老窖股份有限公司
000568
行业：饮料 · 食品饮料与烟草 · 主要消费
现价：¥100.20
PE(TTM)：11.67×，5年分位 0.9%
PB：3.09×，5年分位 0.0%
PS(TTM)：4.91×
股息率：5.94%
总市值：1474.89 亿
近 20 日收益：-4.28%
20 日成交额：6.74 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
独立咨询模块
把这份报告拆成战略、商业模式、市场竞争、经营组织和风险转型五类咨询交付
适合深度复盘、投委会讨论和管理层议题拆解；不会混入主报告正文。
打开咨询模块
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；3 派 中性；统一中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 11%（偏贵）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.00
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多。泸州老窖当前更像“高质量低估值、但短期增长未修复”的配置型标的：PE 11.67×，5Y 分位仅 0.91%，估值已处于极端低位；同时 ROE 26.59%、净利率 42.26%、毛利率 86.48%，盈利和定价能力仍维持在高位，安全边际主要来自估值而非盈利上行。第一条驱动是估值修复弹性，若市场风险偏好不恶化，估值回归到 5Y 中位附近即可贡献约 20% 上修空间。第二条驱动是现金流支撑，FCF 148.26 亿、FCF/净利 117%，说明利润兑现质量较高，足以支撑分红与底仓配置；但营收 YoY -7.9%、净利 YoY -11.26%，决定了它暂时不是进攻型成长仓。
二 · 关键依据与风险
决定性证据是“低估值 + 高盈利 + 弱增长”的组合：PE 11.67×且 5Y 分位 0.91%，已明显低于蓝筹消费常见估值中枢；PB 3.09×配合 ROE 26.59%，账面回报仍优于大盘多数消费股。DCF 概率加权合理价 91.10 元，低于现价 ¥100.20，隐含 -9.1% 的模型折价，说明当前价格已基本透支中性情景；但从乐观情景 99.43 元看，估值并未出现明显泡沫，更多是预期偏谨慎。市场信号层面，红灯集中在营收成长与大股东动向：1Y 净变动 +0 万股，筹码虽稳定但缺乏增量催化。风险一是核心白酒动销修复不及预期，若后续季度营收仍维持同比 -5%以下，可能触发盈利下修 15%-20%，估值分位回落至 10%下方。风险二是高端酒价格体系承压，若终端批价连续两个月低于渠道预期，毛利率可能回撤 1-2pct，进而压制 ROE 和分红预期。当前宏观环境偏正面，但对白酒的传导强度仍取决于商务消费回暖节奏。
三 · 操作建议
建议 5%-8% 配置盘，按防守型底仓处理。现价 ¥100.20 先建 1/3，若回踩至 ¥95.00 附近再加 1/3，跌破 ¥89.00 则止损或降为观察仓；若后续站稳 DCF 中性值附近并伴随估值分位回升至 10%上方，可继续持有。持有期建议 6-12 个月，主要等估值修复而非追逐业绩弹性。后续重点跟踪两项指标：单季营收同比是否从 -7.9% 收窄至 0 附近，以及 PE 5Y 分位是否从 0.91% 回升到 10%-20% 区间。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 6 绿 ·
3 黄 ·
2 红
估值百分位
PE 5Y 分位 1%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 26.6%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -7.9%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 117%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.076%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -4.28%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 酒类 |
99.7%｜¥163.97 亿 |
毛利率 87.2% |
| 其他收入 |
0.3%｜¥5,656.10 万 |
毛利率 60.2% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「酒类」单一业务占比 99.7%，景气高度依赖单一板块。
继续追问 →
🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
72.5% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
33.5% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 72.5%，集中度偏高（名单未披露）。
继续追问 →
📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
11.67× · 5Y 分位 0.9% |
|
| PB |
3.09× · 5Y 分位 0.0% |
|
| PS(TTM) |
4.91× · 5Y 分位 0.7% |
|
| 股息率 |
5.94% · 5Y 分位 99.8% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 1%），估值修复空间可观。
- PB 位 0% 分位，接近历史底部。
继续追问 →
🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥99.43 · 空间 -0.8% |
WACC=7.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥89.34 · 空间 -10.8% |
WACC=7.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥83.00 · 空间 -17.2% |
WACC=8.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥91.10（当前 ¥100.20，空间 -9.1%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥8.59；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥91.10，当前 ¥100.20（空间 -9.1%）。 基准增速 -9.6%，中性 WACC 7.8%。规则估算，仅供参考。
↑ 回到顶部
继续追问 →
⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·泸州老窖股份有限公司 |
PE 11.7×｜PB 3.09×｜ROE 26.6% |
|
继续追问 →
💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
26.59%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
42.26%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
86.48%· 2025Q3 |
|
| ROA |
19.22%· 2025Q3 |
|
- ROE 26.6% 远高于 15% 优秀线，盈利能力一流。
- 毛净差 44.2pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2025Q3 口径）
↑ 回到顶部
继续追问 →
💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
165.40 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
148.26 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
130%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 130%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 117%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q3 口径）
↑ 回到顶部
继续追问 →
📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-7.90%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
-11.26%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥8.589· 2025Q3 |
|
继续追问 →
👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 11.8%。
- 股东户数季度环比 -22.5%，筹码集中中。
继续追问 →
🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
+235 万股 |
|
继续追问 →
💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
25.25 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.71% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.015 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.076 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.179 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 1 笔、合计 0.05 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.00%）。
继续追问 →
⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.01% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
23.93% |
70% 为非金融警戒线 |
继续追问 →
🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
继续追问 →
📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥100.20· 2026-04-28 |
|
| 近 20 日收益 |
-4.28%· 2026-04-28 |
|
| 换手率 |
0.46%· 2026-04-28 |
|
| 年化波动率 |
1.57%· 2026-04-28 |
|
| 90 日收益 |
-10.30% |
|
| 1 年 CAGR |
-16.35% |
|
| 3 年 CAGR |
-20.62% |
|
| 5 年 CAGR |
-14.94% |
|
| 10 年 CAGR |
+18.42% |
|
- 近 5 年 CAGR -14.9% 低于 10 年 +18.4%，近年走弱。
继续追问 →
🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-12.8% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-11.3% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-24.0% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-12.8% vs 盈利 -11.3%）。
- 累计涨跌 -24.0%：估值贡献 -12.8%，盈利贡献 -11.3%。
继续追问 →
🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
饮料 · 食品饮料与烟草 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 对 CPI / 消费 / 收入弹性敏感
继续追问 →
📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
💰
利润分配
泸州老窖：关于提请股东会授权董事会制定中期分红方案的公告
-
📊
年度报告
泸州老窖：2025年年度报告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
泸州老窖股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「cheap」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -4.28%（flat）
- PE(TTM) 11.67× → cheap
- 所属行业：饮料 · 食品饮料与烟草 · 主要消费
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
泸州老窖股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，泸州老窖股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：饮料 · 食品饮料与烟草 · 主要消费 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：cheap
- SHIBOR O/N：1.24%
- SHIBOR 1W：1.36%
- SHIBOR 1M：1.40%
- SHIBOR 3M：1.42%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
泸州老窖股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「cheap」，综合质量分 0.51（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 11.67× → cheap
- PB 3.09×
- 股息率 5.94%
- 最新收盘 ¥100.20
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
📚 你可能还想看
把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-05-04T22:30:16