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000735 罗牛山股份有限公司
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近1年
📌 归档 #1406
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近1年 · 2025-04-24 → 2026-04-24 · 数据源 lixinger-cn
罗牛山股份有限公司
000735
行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
现价：¥6.81
PE(TTM)：51.00×，5年分位 11.3%
PB：1.81×，5年分位 50.6%
PS(TTM)：2.32×
股息率：0.51%
总市值：78.42 亿
近 20 日收益：1.79%
20 日成交额：1.40 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 80%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空：当前股价与基本面、DCF 定价严重背离，6.81 元对应 PE 51.00×、5Y 分位 11.33%，看似估值低位，但盈利与现金流没有给出足够支撑，属于“低分位但高风险”而非真正便宜。核心论点是，若没有利润率与现金流的拐点，估值修复空间有限，反而更容易向合理价值回归。
第一，盈利端偏弱且未见加速，ROE 3.41%、净利率 4.79%，净利同比 -35.95%，而营收仅 +1.34%，说明增长停滞叠加利润下滑；这类组合通常对应估值中枢下移，短期难支撑 51.00× PE。第二，DCF 概率加权合理价 1.39 元，较现价隐含 -79.6% 空间，哪怕按乐观情景 1.51 元，仍远低于当前价格，提示市场定价已脱离中性现金流假设。
二 · 关键依据与风险
财务证据上，ROE 3.41%处于偏低区间，净利率 4.79%说明盈利转化效率有限；FCF -2.87 亿，且 FCF/净利 -177%，现金流质量显著弱于利润表，属于利润未能兑现为自由现金流的典型信号。估值上，PE 51.00×虽处 5Y 分位 11.33%，但在 ROE 仅 3.41%、净利同比 -35.95%背景下，低分位更多反映盈利塌缩而非安全边际。市场信号亦不支持追高，D20 净买入 -0.428%显示资金面偏谨慎；正面项主要是杠杆 50.29%与质押率 0.0%，暂未触发财务压力。
风险一是生猪/农牧业务价格波动与成本传导失配，若终端价格回落或饲料成本抬升，净利率可能再压缩 2-3 个百分点，盈利下修 15-20%。风险二是现金流与再融资压力，若未来 2 个季度 FCF 继续为负且经营现金流未修复，市场会将其归入“低 ROE、低现金回收”标的，PE 分位可能回到 10% 下方，但估值中枢并不因此抬升，反而可能继续下探。
三 · 操作建议
建议观望，配置仓位控制在 0-2%；若已有持仓，仅保留底仓，不建议在现价 ¥6.81 主动加仓。分批锚定可参考：¥6.50 附近试探性建 1/3，回踩 ¥6.10 再加 1/3，若跌破 ¥5.80 且连续两季 FCF 仍为负，则应止损或降至观察仓。持有期以 1-2 个财报季为限，重点跟踪 ROE 是否回到 5.0% 以上、净利同比能否转正，以及 D20 净买入是否由负转正；若估值仍停留在 40×以上而盈利无改善，不宜继续等待。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 4 绿 ·
2 黄 ·
4 红
估值百分位
PE 5Y 分位 11%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 3.4%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +1.3%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -177%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.428%
净买入>0 绿
近期动量
D20 收益 +1.79%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 畜牧业 |
45.4%｜¥15.32 亿 |
毛利率 8.5% |
| 房地产业 |
37.1%｜¥12.53 亿 |
毛利率 48.3% |
| 农副食品加工业 |
7.8%｜¥2.62 亿 |
毛利率 22.5% |
| 教育业 |
5.3%｜¥1.79 亿 |
毛利率 21.8% |
| 仓储物流业 |
2.6%｜¥8,675.46 万 |
毛利率 -16.8% |
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
8.3% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
39.1% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 8.3%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
51.00× · 5Y 分位 11.3% |
|
| PB |
1.81× · 5Y 分位 50.6% |
|
| PS(TTM) |
2.32× · 5Y 分位 41.4% |
|
| 股息率 |
0.51% · 5Y 分位 100.0% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 11%），估值修复空间可观。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥1.51 · 空间 -77.9% |
WACC=7.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥1.36 · 空间 -80.0% |
WACC=7.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥1.28 · 空间 -81.2% |
WACC=8.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥1.39（当前 ¥6.81，空间 -79.6%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.13；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥1.39，当前 ¥6.81（空间 -79.6%）。 基准增速 -10.0%，中性 WACC 7.8%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·罗牛山股份有限公司 |
PE 51.0×｜PB 1.81×｜ROE 3.4% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q4 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
3.41%· 2025Q4 |
|
| 净利率 |
4.79%· 2025Q4 |
|
| 毛利率 |
25.55%· 2025Q4 |
|
| ROA |
1.62%· 2025Q4 |
|
- ROE 3.4% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 20.8pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2025Q4 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q4）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
-9,328.78 万· 2025Q4 |
|
| 自由现金流 TTM |
-2.87 亿· 2025Q4 |
|
| OCF/净利 |
-58%· 2025Q4 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 -58%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
- FCF 为负（转化率 -177%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2025Q4 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q4 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+1.34%· 2025Q4 |
|
| 净利 YoY |
-35.95%· 2025Q4 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.134· 2025Q4 |
|
- 净利增速（-35.9%）落后于营收（+1.3%），利润率承压。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 6.8%。
- 股东户数季度环比 -17.5%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
6.64 亿 |
|
| 两融/市值 |
8.31% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.094 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.428 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-1.794 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 2 笔、合计 0.06 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.00%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
50.29% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。
- 近期监管 / 异动频繁，建议检视公告原文判断实质影响。
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥6.81· 2026-04-23 |
|
| 近 20 日收益 |
+1.79%· 2026-04-23 |
|
| 换手率 |
1.78%· 2026-04-23 |
|
| 年化波动率 |
2.37%· 2026-04-23 |
|
| 90 日收益 |
-15.51% |
|
| 1 年 CAGR |
+8.96% |
|
| 3 年 CAGR |
-3.17% |
|
| 5 年 CAGR |
-3.84% |
|
| 10 年 CAGR |
+0.29% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+41.7% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-35.9% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+5.7% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（+41.7% vs 盈利 -35.9%）。
- 累计涨跌 +5.7%：估值贡献 +41.7%，盈利贡献 -35.9%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
农牧渔产品 · 主要消费 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
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🔗
关联交易
罗 牛 山：关于2026年度日常关联交易预计的公告
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📊
年度报告
罗 牛 山：2025年年度报告
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💰
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💰
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💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
罗牛山股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 1.79%（flat）
- PE(TTM) 51.00× → rich
- 所属行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
罗牛山股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，罗牛山股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.41%
- SHIBOR 3M：1.43%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
罗牛山股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.07（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 51.00× → rich
- PB 1.81×
- 股息率 0.51%
- 最新收盘 ¥6.81
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-25T01:01:09