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000768 中航西安飞机工业集团股份有限公司
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
中航西安飞机工业集团股份有限公司
000768
行业：航天航空 · 工业品 · 工业
现价：¥25.26
PE(TTM)：63.35×，5年分位 4.3%
PB：3.12×，5年分位 6.7%
PS(TTM)：1.77×
股息率：0.59%
总市值：702.38 亿
近 20 日收益：1.65%
20 日成交额：14.91 亿
互联互通持股：0.19%
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 78%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空；当前股价更多反映军工装备的稀缺性溢价，而不是盈利与现金流的真实修复，按现有数据看估值显著高于基本面可支撑水平。核心矛盾在于，PE 63.35×且仅处于5Y分位4.30%，表面看“便宜”，但这是建立在盈利弹性不足、现金流持续失血之上的低分位高估值陷阱。第一，成长端没有形成向上拐点，营收YoY -8.38%，而净利YoY +6.64%更多像成本/结构扰动后的短期结果，难以单独支撑估值上移。第二，资产负债率70.84%、FCF -70.63亿，意味着扩产与交付节奏对资金占用极高，若订单确认或回款节奏不及预期，估值中枢很难稳定在当前水平。
二 · 关键依据与风险
财务层面，ROE 5.05%、净利率2.80%、毛利率6.82%，盈利能力明显偏薄，结合营收同比下滑8.38%，说明利润端修复缺少收入支撑；现金流方面，FCF为-70.63亿，且FCF/净利为-637%，说明经营性现金无法覆盖扩张和营运占用。估值层面，PE 63.35×、5Y分位4.30%，低分位并未带来低绝对估值，反而暴露市场对未来兑现能力的高定价；DCF概率加权合理价仅¥5.66，较现价¥25.26隐含-77.6%空间，当前价格显著偏离中性定价。市场信号中，质押率0.2%、1月解禁0.0%，短期技术性压力不大，但这不足以抵消基本面约束。风险一是核心业务交付与客户回款风险，若后续季度营收继续同比转弱、经营现金流不能收窄亏损，盈利下修幅度可能达15-20%，估值分位也会回落至10%以下。风险二是高杠杆与资金占用风险，若资产负债率维持在70%上方且FCF连续为负，融资成本或财务费用抬升将压缩净利率0.3-0.5个百分点，拖累估值重估。
三 · 操作建议
当前不宜追高，建议仓位控制在0-2%观望或轻仓监测，不建议作为主动加仓标的。若仅做交易性参与，可在现价附近仅建1/3试探仓，回落至¥22.50-23.00再加1/3，若跌破¥21.80则止损；持有期以1-2个财报窗口为限，重点跟踪下一季营收同比能否转正、FCF/净利能否从-637%明显收敛，以及PE是否回落到40×以下且5Y分位重新站上20%。若上述信号未兑现，应继续按中性偏防守处理。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 4 绿 ·
2 黄 ·
4 红
估值百分位
PE 5Y 分位 4%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 5.1%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -8.4%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -637%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.410%
净买入>0 绿
近期动量
D20 收益 +1.65%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 航空制造业 |
98.9%｜¥405.48 亿 |
毛利率 6.4% |
| 其他 |
1.1%｜¥4.66 亿 |
毛利率 39.2% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「航空制造业」单一业务占比 98.9%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
99.3% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
83.6% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 99.3%，集中度偏高（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
63.35× · 5Y 分位 4.3% |
|
| PB |
3.12× · 5Y 分位 6.7% |
|
| PS(TTM) |
1.77× · 5Y 分位 44.1% |
|
| 股息率 |
0.59% · 5Y 分位 97.9% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 4%），估值修复空间可观。
- PB 位 7% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥6.82 · 空间 -73.0% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥5.52 · 空间 -78.2% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥4.28 · 空间 -83.1% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥5.66（当前 ¥25.26，空间 -77.6%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.40；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥5.66，当前 ¥25.26（空间 -77.6%）。 基准增速 -0.9%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·中航西安飞机工业集团股份有限公司 |
PE 63.4×｜PB 3.12×｜ROE 5.1% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
5.05%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
2.80%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
6.82%· 2026Q1 |
|
| ROA |
1.46%· 2026Q1 |
|
- ROE 5.1% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 4.0pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
-60.50 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
-70.63 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
-546%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 -546%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
- FCF 为负（转化率 -637%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-8.38%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+6.64%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.399· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+6.6%）显著高于营收（-8.4%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
0.19%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
3.01% |
|
- 披露基金持仓 36 条，合计约 3.0%。
- 股东户数季度环比 -5.3%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
25.36 亿 |
|
| 两融/市值 |
3.58% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.361 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.410 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.446 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 4 笔、合计 0.30 亿元，平均折价出货（折溢价 +1.39%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.16% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
70.84% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥25.26· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
+1.65%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
2.13%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
2.29%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-15.97% |
|
| 1 年 CAGR |
+1.17% |
|
| 3 年 CAGR |
+1.03% |
|
| 5 年 CAGR |
+1.22% |
|
| 10 年 CAGR |
+4.46% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-0.9% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+6.6% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+5.7% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +6.6% vs 估值 -0.9%）。
- 累计涨跌 +5.7%：估值贡献 -0.9%，盈利贡献 +6.6%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
航天航空 · 工业品 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
中航西飞：关于西飞国际航空制造（天津）有限公司完成工商变更登记的公告
-
📊
定期报告
中航西飞：2026年一季度报告
-
👤
人事变动
中航西飞：关于会计政策变更的公告
-
🔗
关联交易
中航西飞：关于全资子公司增资扩股及公司放弃优先认购权暨关联交易的公告
-
👤
人事变动
中航西飞：董事、高级管理人员薪酬和津贴管理办法
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
中航西安飞机工业集团股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「rich」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 1.65%（flat）
- PE(TTM) 63.35× → rich
- 互联互通持股比例 0.19%
- 所属行业：航天航空 · 工业品 · 工业
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
中航西安飞机工业集团股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，中航西安飞机工业集团股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：航天航空 · 工业品 · 工业 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：rich
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
中航西安飞机工业集团股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.03（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 63.35× → rich
- PB 3.12×
- 股息率 0.59%
- 最新收盘 ¥25.26
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
数据异常
latest[q.gdp.t_y2y,y.gdp.t_y2y]: TypeError
latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T01:56:47