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000858 宜宾五粮液股份有限公司
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近1年
📌 归档 #67
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近1年 · 2025-04-21 → 2026-04-21 · 数据源 lixinger-cn
宜宾五粮液股份有限公司
000858
行业：饮料 · 食品饮料与烟草 · 主要消费
现价：¥101.35
PE(TTM)：13.84×，5年分位 1.0%
PB：2.97×，5年分位 0.5%
PS(TTM)：4.79×
股息率：5.67%
总市值：3934.01 亿
近 20 日收益：1.12%
20 日成交额：11.86 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；3 派 中性；统一中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 26%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.00
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空，核心论点是估值分位虽处历史极低位，但基本面下行与DCF倒挂尚未出清，当前更像价值陷阱而非进攻型买点。第一，景气与增长端承压，2025Q3营收同比-7.3%、净利同比-12.4%，在高基数白酒龙头中已不是短期波动而是需求与渠道去化共同作用，业务又较集中，核心单品景气拐点决定股价方向。第二，估值便宜但不够便宜，PE 13.84×处5Y分位0.99%，确有底仓吸引力；但概率加权DCF仅¥76.81，较现价¥101.35仍有-24.2%回撤空间，说明市场给出的盈利与品牌溢价尚未完全匹配当前增速。
二 · 关键依据与风险
决定性证据有三点：其一，盈利质量仍强，ROE 20.65%、净利率35.84%、毛利率75.47%，在A股大盘蓝筹中仍属高位，FCF 298.90亿、FCF/净利101.0%，说明利润兑现度高、报表质量没有明显恶化。其二，估值处极端低分位，PE 13.84×、5Y分位1.0%，PB 2.97×，若只看历史估值已接近悲观定价区；但相对DCF中性价值¥75.34、乐观价值¥83.50，现价仍高出21.4%至34.5%，估值修复逻辑缺少业绩配合。其三，宏观环境偏正面，GDP +5.0%、PMI 50.4、M2 8.5%，对消费修复有托底，但当前数据不足以支持白酒需求已出现明确拐点。
风险一是核心白酒业务动销不及预期。若未来两个季度营收同比继续低于-5.0%，或净利同比继续弱于-10.0%，说明渠道库存与终端需求未改善，盈利预期可能再下修15.0%-20.0%，PE即便维持低位也难阻股价向DCF中性区间收敛。风险二是高端酒价格体系松动。若批价或终端成交价在一个季度内持续走弱、叠加毛利率跌破73.0%，则市场会把其从“稳健现金牛”重定价为“低增速消费股”，估值分位可能重新压到10%下方并继续探底。另股东结构透明度有限，该维度数据不足。
三 · 操作建议
建议观望或仅做2-4%试探性底仓，不宜重仓左侧。若现价¥101.35附近仅可建1/3仓位，需等待两类信号再决定：一是价格回落至¥83.50附近再加1/3，这里对应乐观DCF锚；二是若财报确认营收、净利同比降幅显著收窄，再考虑补足。若跌破¥75.34且基本面未改善，说明中性估值也失守，应止损或降至观察仓。持有期以6-12个月为宜，重点跟踪两项中期指标：单季度营收同比是否回升至0.0%以上、PE分位在5.0%以内时是否伴随批价与现金流同步改善；若只有低估值而无增长修复，不建议提高仓位。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 6 绿 ·
3 黄 ·
2 红
估值百分位
PE 5Y 分位 1%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 20.6%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -7.3%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 101%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.037%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +1.12%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 制造业 |
100.0%｜¥527.71 亿 |
毛利率 76.8% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「制造业」单一业务占比 100.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
15.7% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
20.2% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 15.7%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
13.84× · 5Y 分位 1.0% |
|
| PB |
2.97× · 5Y 分位 0.5% |
|
| PS(TTM) |
4.79× · 5Y 分位 0.6% |
|
| 股息率 |
5.67% · 5Y 分位 98.8% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 1%），估值修复空间可观。
- PB 位 0% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥83.50 · 空间 -17.6% |
WACC=7.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥75.34 · 空间 -25.7% |
WACC=7.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥70.43 · 空间 -30.5% |
WACC=8.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥76.81（当前 ¥101.35，空间 -24.2%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥7.33；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥76.81，当前 ¥101.35（空间 -24.2%）。 基准增速 -9.8%，中性 WACC 7.8%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·宜宾五粮液股份有限公司 |
PE 13.8×｜PB 2.97×｜ROE 20.6% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
20.65%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
35.84%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
75.47%· 2025Q3 |
|
| ROA |
16.70%· 2025Q3 |
|
- ROE 20.6% 远高于 15% 优秀线，盈利能力一流。
- 毛净差 39.6pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2025Q3 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
323.93 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
298.90 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
110%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 110%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 101%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q3 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-7.27%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
-12.38%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥7.325· 2025Q3 |
|
- 净利增速（-12.4%）落后于营收（-7.3%），利润率承压。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 6.2%。
- 股东户数季度环比 +0.0%，基本稳定。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
+627 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
53.29 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.35% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.016 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.037 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.192 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 6 笔、合计 2.40 亿元，平均折价出货（折溢价 +1.69%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
19.26% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥101.35· 2026-04-20 |
|
| 近 20 日收益 |
+1.12%· 2026-04-20 |
|
| 换手率 |
0.30%· 2026-04-20 |
|
| 年化波动率 |
0.89%· 2026-04-20 |
|
| 90 日收益 |
-3.39% |
|
| 1 年 CAGR |
-19.16% |
|
| 3 年 CAGR |
-12.79% |
|
| 5 年 CAGR |
-15.12% |
|
| 10 年 CAGR |
+17.32% |
|
- 近 5 年 CAGR -15.1% 低于 10 年 +17.3%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-1.6% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-12.4% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-14.0% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -12.4% vs 估值 -1.6%）。
- 累计涨跌 -14.0%：估值贡献 -1.6%，盈利贡献 -12.4%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
饮料 · 食品饮料与烟草 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 对 CPI / 消费 / 收入弹性敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
五 粮 液：关于董事长被留置的公告
-
💰
利润分配
五 粮 液：2025年中期分红派息实施公告
-
👤
人事变动
五 粮 液：第七届董事会2025年第7次会议决议公告
-
👤
人事变动
五 粮 液：第七届董事会2025年第6次会议决议公告
-
💰
利润分配
五 粮 液：关于2025年中期利润分配预案的公告
-
📊
定期报告
五 粮 液：2025年三季度报告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
宜宾五粮液股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「fair」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 1.12%（flat）
- PE(TTM) 13.84× → fair
- 所属行业：饮料 · 食品饮料与烟草 · 主要消费
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
宜宾五粮液股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，宜宾五粮液股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：饮料 · 食品饮料与烟草 · 主要消费 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：fair
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.44%
- SHIBOR 3M：1.45%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
宜宾五粮液股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.46（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 13.84× → fair
- PB 2.97×
- 股息率 5.67%
- 最新收盘 ¥101.35
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
📚 你可能还想看
把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-23T20:01:28