宜宾五粮液股份有限公司 000858 ☆

来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。

• 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
• 「制造业」单一业务占比 100.0%，景气高度依赖单一板块。

前五大客户 / 供应商与经营数据。

• 前五大客户合计 15.7%，分散度合理（名单未披露）。

核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。

• PE 处于 5 年低估区（分位 1%），估值修复空间可观。
• PB 位 0% 分位，接近历史底部。

牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。

• 概率加权合理价 ¥77.12（当前 ¥100.64，空间 -23.4%）。
• 预测期 5 年，基准 EPS ¥7.33；规则驱动，非投资建议。

同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）

来自 2025Q3 财务报表。

• ROE 20.6% 远高于 15% 优秀线，盈利能力一流。
• 毛净差 39.6pp，费用率偏高拖累盈利。

三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。

• 经营现金流 / 净利润 110%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
• FCF/净利 101%，自由现金流转化率高。

来自 2025Q3 报表同比口径。

• 净利增速（-12.4%）落后于营收（-7.3%），利润率承压。
• 营收收缩，关注是否进入衰退周期。

最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。

• 披露基金持仓 40 条，合计约 5.8%。
• 股东户数季度环比 +0.0%，基本稳定。

1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。

• 内部人净增持，管理层对公司前景信心较足。

两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。

• 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
• 近期大宗交易 6 笔、合计 2.40 亿元，平均折价出货（折溢价 +1.69%）。

股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。

问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。

• 监管事件处于正常披露频率。

近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。

• 近 5 年 CAGR -15.5% 低于 10 年 +17.0%，近年走弱。

ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。

• 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -12.4% vs 估值 -5.8%）。
• 累计涨跌 -18.1%：估值贡献 -5.8%，盈利贡献 -12.4%。

公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。

• 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
• 对 CPI / 消费 / 收入弹性敏感