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000875 国电投绿色能源股份有限公司
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近1年
📌 归档 #1110
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近1年 · 2025-04-23 → 2026-04-23 · 数据源 lixinger-cn
国电投绿色能源股份有限公司
000875
行业：电力公用事业 · 公用事业 · 电力
现价：¥6.47
PE(TTM)：141.49×，5年分位 99.9%
PB：1.34×，5年分位 60.0%
PS(TTM)：1.82×
股息率：0.88%
总市值：234.68 亿
近 20 日收益：-13.62%
20 日成交额：3.40 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：偏谨慎 — 共 6 派视角；1 派 中性；5 派 偏谨慎；多数派共识：偏谨慎
📍 一句话观点分歧，模型算合理价比现价低 90%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空。当前股价 ¥6.47 对应 PE 141.49×、处于 5Y 分位 99.92%，估值已把大部分乐观预期提前兑现，而盈利和成长却没有跟上，安全边际明显不足。若以 DCF 概率加权合理价 ¥0.71 观察，现价相对模型隐含偏离过大，更多反映交易定价而非基本面定价。
第一，盈利端是核心拖累：ROE 2.71% 处于偏低水平，净利率 5.72% 虽不差，但营收同比 -5.96%、净利同比 -56.94%，说明利润弹性正在被收入收缩和费用/折旧刚性吞噬。第二，行业属性决定估值中枢应更贴近公用事业的稳定现金流而非高成长叙事，当前 PB 1.34×虽不高，但在 ROE 仅 2.7% 的背景下，PB 解释力有限，估值回归压力主要来自 PE 压缩而非账面资产重估。
二 · 关键依据与风险
财务证据上，2026Q1 口径下现金流质量仍优，FCF 16.76 亿、FCF/净利 228%，说明利润含金量尚可；但这不足以抵消成长与盈利效率的恶化，ROE 2.71% 与营收 -5.96% 已构成基本面红灯。估值层面，PE 141.49×、5Y 分位 99.92%，显著高于公用事业同业中位数，属于历史极端区间；在宏观环境偏正面、GDP +5.0%、PMI 50.4 的背景下，股价仍未获得盈利验证，说明当前定价主要依赖情绪和题材。市场信号中，股权质押率 0.0%、1 月解禁 0.0% 属于稳定项，但只能缓冲波动，不能改变估值回落方向。
风险一，核心业务景气回落。若后续电价机制、装机利用小时或项目投产节奏不及预期，营收继续维持同比负增长，可能触发净利下修 15%–20%，并带动 PE 从 100% 分位回落至 10% 分位下方。风险二，资本开支与负债压力传导。资产负债率 69.61% 已偏高，若再叠加融资成本上行或新项目回报率低于预期，ROE 可能长期压在 3% 左右，估值会向 PB 1.0×附近收敛，压制股价重估空间。
三 · 操作建议
建议观望，若必须参与仅保留 2-3% 试探仓，不宜按公用事业配置盘理解。现价 ¥6.47 不建议追涨，若回踩至 ¥5.80 附近可做 1/3 仓试探，¥5.30 再加 1/3，跌破 ¥5.00 先止损；持有期以 3-6 个月为上限，等待估值分位回落到 70% 以下或 ROE、营收增速出现连续两个季度改善。后续重点盯 2026Q2 财报中的营收同比、净利同比，以及 PE 是否从 100% 分位降至 90% 以下。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 3 绿 ·
1 黄 ·
6 红
估值百分位
PE 5Y 分位 100%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 2.7%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -6.0%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 228%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.290%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -13.62%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 电力 |
86.6%｜¥56.90 亿 |
毛利率 37.7% |
| 热力 |
10.9%｜¥7.14 亿 |
毛利率 -21.2% |
| 运维及其他 |
2.5%｜¥1.65 亿 |
毛利率 14.2% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「电力」单一业务占比 86.6%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
66.5% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
37.5% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 66.5%，集中度偏高（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
141.49× · 5Y 分位 99.9% |
|
| PB |
1.34× · 5Y 分位 60.0% |
|
| PS(TTM) |
1.82× · 5Y 分位 90.6% |
|
| 股息率 |
0.88% · 5Y 分位 55.0% |
|
- PE 位于 5 年高估区（分位 100%），估值性价比有限。
▶ 估值已兑现大部分乐观预期，增量买入需谨慎。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥0.87 · 空间 -86.5% |
WACC=5.4% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥0.67 · 空间 -89.7% |
WACC=5.9% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥0.56 · 空间 -91.4% |
WACC=6.9% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥0.71（当前 ¥6.47，空间 -89.1%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.05；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥0.71，当前 ¥6.47（空间 -89.1%）。 基准增速 -10.0%，中性 WACC 5.9%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：电力公用事业
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·国电投绿色能源股份有限公司 |
PE 141.5×｜PB 1.34×｜ROE 2.7% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
2.71%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
5.72%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
21.12%· 2026Q1 |
|
| ROA |
0.83%· 2026Q1 |
|
- ROE 2.7% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 15.4pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
70.28 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
16.76 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
955%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 955%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 228%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-5.96%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
-56.94%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.046· 2026Q1 |
|
- 净利增速（-56.9%）落后于营收（-6.0%），利润率承压。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 2.4%。
- 股东户数季度环比 -1.7%，基本稳定。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
+3,309 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
14.38 亿 |
|
| 两融/市值 |
6.65% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.073 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.290 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.225 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 1 笔、合计 0.05 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.00%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
69.61% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥6.47· 2026-04-22 |
|
| 近 20 日收益 |
-13.62%· 2026-04-22 |
|
| 换手率 |
1.57%· 2026-04-22 |
|
| 年化波动率 |
1.71%· 2026-04-22 |
|
| 90 日收益 |
-1.37% |
|
| 1 年 CAGR |
+23.82% |
|
| 3 年 CAGR |
+8.93% |
|
| 5 年 CAGR |
+8.39% |
|
| 10 年 CAGR |
+1.34% |
|
- 近 20 日下跌 -13.6%，短期承压。
- 近 5 年 CAGR +8.4% 显著高于 10 年 +1.3%，长期动能加速。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+69.5% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-56.9% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+12.5% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（+69.5% vs 盈利 -56.9%）。
- 累计涨跌 +12.5%：估值贡献 +69.5%，盈利贡献 -56.9%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
电力公用事业 · 公用事业 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
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关联交易
电投绿能：关于公司所属企业委托电能（北京）工程监理有限公司开展主要设备监造的关联交易公告
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人事变动
电投绿能：国电投绿色能源股份有限公司董事会薪酬与考核委员会议事规则（2026年4月）
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🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
国电投绿色能源股份有限公司 当前股息率偏低，红利派视角难以介入
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「偏正面」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 0.88%（偏低）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 69.61% (中性)
- 净利润同比 -56.94%
- PE(TTM) 141.49×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
等待派息政策改善或股价回落至高股息区间
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
国电投绿色能源股份有限公司 高估值 + 动能走弱，成长派视角偏谨慎
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「down」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -13.62%（down）
- PE(TTM) 141.49× → rich
- 所属行业：电力公用事业 · 公用事业 · 电力
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
控制仓位，等待估值 / 动能同时修复
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
国电投绿色能源股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，国电投绿色能源股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电力公用事业 · 公用事业 · 电力 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.42%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
国电投绿色能源股份有限公司 质量指标偏弱，护城河证据不足
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 0% 的质量筛选。宏观「偏正面」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 2.71% <8%(偏弱)
- 净利率 5.72%
- 毛利率 21.12%
- 资产负债率 69.61% (偏高)
- PE(TTM) 141.49×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
暂不纳入核心池，等待盈利能力与财务结构实质改善
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.70
偏谨慎
国电投绿色能源股份有限公司 趋势走弱 · 趋势派避开
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「down」、区间收益 -13.62%。宏观「偏正面」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -13.62%（down）
- 换手率 1.57%（正常）
- 年化波动 1.71%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
不做左侧；等价格重新站上 20 日均线并放量确认后再考虑
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
国电投绿色能源股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.20（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 141.49× → rich
- PB 1.34×
- 股息率 0.88%
- 最新收盘 ¥6.47
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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报告生成时间：2026-04-24T12:58:00