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000875 国电投绿色能源股份有限公司
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近1年
📌 归档 #482
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近1年 · 2025-04-22 → 2026-04-22 · 数据源 lixinger-cn
国电投绿色能源股份有限公司
000875
行业：电力公用事业 · 公用事业 · 电力
现价：¥6.56
PE(TTM)：143.46×，5年分位 100.0%
PB：1.35×，5年分位 62.2%
PS(TTM)：1.85×
股息率：0.87%
总市值：237.95 亿
近 20 日收益：-10.14%
20 日成交额：6.31 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：偏谨慎 — 共 3 派视角；1 派 中性；2 派 偏谨慎；多数派共识：偏谨慎
📍 一句话观点分歧，模型算合理价比现价低 90%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空，核心论点是当前股价已显著透支基本面与长期现金流定价，估值和盈利错配过大。第一，估值端缺乏安全边际，PE 143.46×处于5Y分位100.0%，而情景DCF概率加权合理价仅¥0.70，较现价¥6.56隐含下行空间89.3%，说明市场已将乐观预期基本计满。第二，经营端仍在走弱，2026Q1营收同比-6.0%、净利同比-56.9%，ROE仅2.71%、净利率5.72%，盈利能力和成长性均未出现可验证拐点。尽管宏观环境偏正面、FCF 16.76亿且FCF/净利达228.0%，能提供一定底部支撑，但在利润下滑与高估值并存阶段，现金流优势不足以对冲估值回归压力。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于，财务端公司处于“低回报、负增长”状态：ROE 2.71%、毛利率21.12%、净利率5.72%，而净利同比-56.94%、营收同比-5.96%，当前数据不足以支持盈利修复已开启的结论。估值端PE 143.46×、5Y分位100.0%，已处历史极端区间；PB 1.35×虽不算绝对高，但在低ROE框架下难以形成有效支撑。现金流端FCF 16.76亿、FCF/净利228.0%，说明利润现金化尚可，且股权质押率0.0%、短期解禁0.0%，缓释了流动性与股东层面的扰动。市场信号上，红灯集中在估值百分位、盈利能力、营收成长三项，意味着决定股价方向的核心矛盾并未改善。
风险一是新能源发电主业盈利继续承压，若未来1-2个季度营收同比仍低于0.0%、净利同比降幅维持30.0%以下，说明项目收益率和消纳改善不足，盈利预测可能再下修15.0%-20.0%，估值分位也难以维持高位。风险二是高估值回归风险，若后续半年内PE分位从100.0%回落至50.0%附近，即使盈利不再恶化，股价也可能主要通过估值压缩完成调整；若市场进一步转向防御，分位跌至10.0%下方并非不可见。
三 · 操作建议
建议观望或仅作1.0%-2.0%跟踪仓，不宜作为进攻型配置。若必须参与，以估值回归后的分批方式处理：现价¥6.56不建议建仓；若回落至¥5.80附近且后续单季净利同比收窄至-20.0%以内，可试探建1/3；若进一步回踩¥5.20且FCF继续为正、资产负债率不再上行，再考虑加至目标仓位。若跌破¥4.80且盈利仍无拐点，应止损退出。持有期以6-12个月为宜，重点跟踪两项中期信号：一是后续季度营收、净利同比是否连续改善；二是PE分位是否回落至5Y 50.0%以下再配合ROE回升，否则反弹更偏交易性而非趋势性。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 3 绿 ·
1 黄 ·
6 红
估值百分位
PE 5Y 分位 100%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 2.7%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -6.0%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 228%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.540%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -10.14%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 电力 |
86.6%｜¥56.90 亿 |
毛利率 37.7% |
| 热力 |
10.9%｜¥7.14 亿 |
毛利率 -21.2% |
| 运维及其他 |
2.5%｜¥1.65 亿 |
毛利率 14.2% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「电力」单一业务占比 86.6%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
66.5% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
37.5% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 66.5%，集中度偏高（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
143.46× · 5Y 分位 100.0% |
|
| PB |
1.35× · 5Y 分位 62.2% |
|
| PS(TTM) |
1.85× · 5Y 分位 91.3% |
|
| 股息率 |
0.87% · 5Y 分位 54.5% |
|
- PE 位于 5 年高估区（分位 100%），估值性价比有限。
▶ 估值已兑现大部分乐观预期，增量买入需谨慎。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥0.87 · 空间 -86.8% |
WACC=5.5% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥0.67 · 空间 -89.9% |
WACC=6.0% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥0.56 · 空间 -91.5% |
WACC=7.0% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥0.70（当前 ¥6.56，空间 -89.3%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.05；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥0.70，当前 ¥6.56（空间 -89.3%）。 基准增速 -10.0%，中性 WACC 6.0%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：电力公用事业
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·国电投绿色能源股份有限公司 |
PE 143.5×｜PB 1.35×｜ROE 2.7% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
2.71%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
5.72%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
21.12%· 2026Q1 |
|
| ROA |
0.83%· 2026Q1 |
|
- ROE 2.7% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 15.4pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
70.28 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
16.76 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
955%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 955%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 228%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-5.96%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
-56.94%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.046· 2026Q1 |
|
- 净利增速（-56.9%）落后于营收（-6.0%），利润率承压。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 2.3%。
- 股东户数季度环比 -1.7%，基本稳定。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
+3,309 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
14.39 亿 |
|
| 两融/市值 |
6.36% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.362 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.540 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.544 pct |
|
- 近 20 日融资撤出，主力情绪谨慎。
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 1 笔、合计 0.05 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.00%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
69.61% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥6.56· 2026-04-21 |
|
| 近 20 日收益 |
-10.14%· 2026-04-21 |
|
| 换手率 |
2.90%· 2026-04-21 |
|
| 年化波动率 |
5.19%· 2026-04-21 |
|
| 90 日收益 |
+1.86% |
|
| 1 年 CAGR |
+24.83% |
|
| 3 年 CAGR |
+9.44% |
|
| 5 年 CAGR |
+8.69% |
|
| 10 年 CAGR |
+1.49% |
|
- 近 20 日下跌 -10.1%，短期承压。
- 近 5 年 CAGR +8.7% 显著高于 10 年 +1.5%，长期动能加速。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+74.9% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-56.9% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+17.9% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（+74.9% vs 盈利 -56.9%）。
- 累计涨跌 +17.9%：估值贡献 +74.9%，盈利贡献 -56.9%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
电力公用事业 · 公用事业 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
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关联交易
电投绿能：关于公司所属企业委托电能（北京）工程监理有限公司开展主要设备监造的关联交易公告
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人事变动
电投绿能：国电投绿色能源股份有限公司董事会薪酬与考核委员会议事规则（2026年4月）
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💰
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🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
国电投绿色能源股份有限公司 高估值 + 动能走弱，成长派视角偏谨慎
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「down」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -10.14%（down）
- PE(TTM) 143.46× → rich
- 所属行业：电力公用事业 · 公用事业 · 电力
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
控制仓位，等待估值 / 动能同时修复
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
国电投绿色能源股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，国电投绿色能源股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电力公用事业 · 公用事业 · 电力 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.43%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
国电投绿色能源股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.19（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 143.46× → rich
- PB 1.35×
- 股息率 0.87%
- 最新收盘 ¥6.56
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
📚 你可能还想看
把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-24T12:53:19