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000876 新希望六和股份有限公司
·
近1年
📌 归档 #1380
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近1年 · 2025-04-24 → 2026-04-24 · 数据源 lixinger-cn
新希望六和股份有限公司
000876
行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
现价：¥8.68
PE(TTM)：36.18×，5年分位 32.4%
PB：1.75×，5年分位 8.1%
PS(TTM)：0.37×
股息率：0.28%
总市值：390.84 亿
近 20 日收益：6.63%
20 日成交额：2.75 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 3 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 72%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空。当前股价对应估值并未显著便宜，但盈利与成长已经明显走弱，短期更像“低质量现金流支撑的高估值修复标的”，而不是可顺势加仓的基本面反转标的。PE 36.18×，5Y 分位 32.42%，处于历史中位偏下，但ROE仅3.25%、净利率1.08%，说明估值尚未被盈利能力完全消化，安全边际不足。
核心驱动一是盈利修复缺乏证据。营收YoY -5.18%、净利YoY -68.23%，在宏观偏正面、GDP同比+5.0%的背景下仍显著下滑，意味着行业景气对公司传导有限，或内部经营效率偏弱。核心驱动二是市场并未给出明确右侧信号；D20收益+6.63%提供了短线反弹，但融资情绪D20净买入-0.115%，说明资金净流入并不支持趋势延续，估值上行更多依赖后续业绩兑现。
二 · 关键依据与风险
财务上，FCF 68.15亿、FCF/净利593%显示现金流质量高，叠加质押率0.2%，短期财务安全边际尚可；但ROE 3.25%仅属低位，净利率1.08%与毛利率7.97%都偏薄，盈利质量与规模扩张并未形成正循环。估值上，PE 36.18×虽只有5Y分位32.42%，看似不贵，但在盈利同比大幅下滑时，这一估值更依赖未来修复预期；按DCF概率加权合理价约¥2.50，且当前价¥8.68对应规则估算空间为-71.2%，说明模型层面显著高估，当前数据不足以支持“深度低估”判断。市场信号方面，D20涨幅为正，但净买入为负，属于“价涨量弱”的组合，持续性存疑。
风险一是生猪/饲料业务景气再度下行，若后续两季营收继续同比为负、净利降幅维持在-50%以下，估值中枢可能从32.42%分位回落至10%以下，股价承压15-25%。风险二是高负债约束扩张，资产负债率69.49%若叠加饲料原料波动或疫病扰动，可能触发盈利下修15-20%，并放大市场对内部人行为偏弱、融资情绪转负的担忧。
三 · 操作建议
建议观望或轻仓试错，仓位不超过3-5%配置盘，不建议追涨。若仅做交易性反弹，可在现价¥8.68附近建1/3，回踩¥8.20一带再加1/3，若跌破¥7.90则止损离场；持有期以1-2个财报窗口为限，更多作为事件驱动而非趋势持有。后续重点跟踪两项：一是2025Q4营收与净利同比能否止跌回升；二是PE分位是否重新回到20%以下且融资净买入转正。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 3 绿 ·
3 黄 ·
4 红
估值百分位
PE 5Y 分位 32%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 3.2%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -5.2%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 593%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.115%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +6.63%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 饲料 |
68.7%｜¥354.79 亿 |
毛利率 5.4% |
| 猪产业 |
27.8%｜¥143.69 亿 |
毛利率 13.2% |
| 其他 |
3.4%｜¥17.76 亿 |
毛利率 14.6% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「饲料」单一业务占比 68.7%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
9.2% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
19.5% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 9.2%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
36.18× · 5Y 分位 32.4% |
|
| PB |
1.75× · 5Y 分位 8.1% |
|
| PS(TTM) |
0.37× · 5Y 分位 30.2% |
|
| 股息率 |
0.28% · 5Y 分位 97.3% |
|
- PE 位于 5 年中性区（分位 32%）。
- PB 位 8% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥2.71 · 空间 -68.8% |
WACC=7.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥2.45 · 空间 -71.8% |
WACC=7.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥2.30 · 空间 -73.5% |
WACC=8.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥2.50（当前 ¥8.68，空间 -71.2%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.24；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥2.50，当前 ¥8.68（空间 -71.2%）。 基准增速 -10.0%，中性 WACC 7.8%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·新希望六和股份有限公司 |
PE 36.2×｜PB 1.75×｜ROE 3.2% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
3.25%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
1.08%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
7.97%· 2025Q3 |
|
| ROA |
0.97%· 2025Q3 |
|
- ROE 3.2% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 6.9pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2025Q3 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
86.88 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
68.15 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
756%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 756%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 593%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q3 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-5.18%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
-68.23%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.240· 2025Q3 |
|
- 净利增速（-68.2%）落后于营收（-5.2%），利润率承压。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 3.9%。
- 股东户数季度环比 -7.7%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-24 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-24 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
7.21 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.85% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.032 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.115 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.126 pct |
|
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.20% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
1 条 |
|
| 资产负债率 |
69.49% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥8.68· 2026-04-23 |
|
| 近 20 日收益 |
+6.63%· 2026-04-23 |
|
| 换手率 |
0.71%· 2026-04-23 |
|
| 年化波动率 |
2.82%· 2026-04-23 |
|
| 90 日收益 |
+0.00% |
|
| 1 年 CAGR |
-11.94% |
|
| 3 年 CAGR |
-12.99% |
|
| 5 年 CAGR |
-13.22% |
|
| 10 年 CAGR |
+2.27% |
|
- 近 5 年 CAGR -13.2% 低于 10 年 +2.3%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+57.5% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-68.2% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-10.8% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -68.2% vs 估值 +57.5%）。
- 累计涨跌 -10.8%：估值贡献 +57.5%，盈利贡献 -68.2%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
农牧渔产品 · 主要消费 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
继续追问 →
📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
新 希 望：第十届董事会第十二次会议决议公告
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📊
定期报告
新 希 望：2026年第一季度可转换公司债券转股情况公告
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💵
再融资
新 希 望：关于控股股东非公开发行2023年可交换公司债券（第一期）完成办理解除持有股份担保及信托登记的公告
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⚠️
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💰
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💰
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💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
新希望六和股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 6.63%（up）
- PE(TTM) 36.18× → rich
- 所属行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
新希望六和股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，新希望六和股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.41%
- SHIBOR 3M：1.43%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
新希望六和股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.07（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 36.18× → rich
- PB 1.75×
- 股息率 0.28%
- 最新收盘 ¥8.68
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-24T21:32:39