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000876 新希望六和股份有限公司
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近1年
📌 归档 #891
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近1年 · 2025-04-23 → 2026-04-23 · 数据源 lixinger-cn
新希望六和股份有限公司
000876
行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
现价：¥8.68
PE(TTM)：36.18×，5年分位 32.5%
PB：1.75×，5年分位 8.1%
PS(TTM)：0.37×
股息率：0.28%
总市值：390.84 亿
近 20 日收益：5.21%
20 日成交额：3.48 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 3 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 72%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空，核心论点是当前股价对盈利修复定价偏前，而盈利能力与增长仍处在弱区间，安全边际主要来自现金流而非业绩本身。第一，基本面驱动偏弱：营收同比-5.18%、净利同比-68.23%，ROE仅3.25%、净利率1.08%，说明公司仍未走出低盈利阶段，且核心业务集中，后续弹性高度依赖单一主业景气回升。第二，估值与催化不匹配：PE 36.18×虽处5Y分位32.51%，并非历史极端高位，但在盈利下滑背景下并不便宜；更关键是DCF概率加权合理价仅¥2.50，较现价¥8.68偏离-71.1%，若没有猪价或利润率超预期修复，估值回归压力难以回避。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于“利润弱、现金流强、估值缺少盈利支撑”三点叠加。财务上，公司2025Q3口径毛利率7.97%、净利率1.08%、ROE 3.25%，盈利能力在大盘蓝筹兜底参照中明显偏低；成长上，营收YoY -5.18%、净利YoY -68.23%，拐点尚未确认。估值上，PE 36.18×、5Y分位32.51%，表面看处于中低分位，但这是建立在利润基数已明显走弱的前提下；PB 1.75×对应低ROE，反映资产回报率与估值匹配度一般。市场信号方面，D20收益+5.21%说明短线动量修复，但融资净买入-0.145%且内部人行为偏负面，增量资金认可度有限。唯一明确支撑是FCF 68.15亿、FCF/净利593.0%，现金流质量优于利润表。
风险一是生猪及饲料主业盈利修复不及预期。若未来1-2个季度营收仍为负增长，且净利率继续低于1.5%，则市场对周期修复的预期会下调，可能带来盈利下修15.0%-20.0%，PE分位回落至10%下方。风险二是高杠杆下的资产负债表压力。资产负债率69.49%并不轻，若行业价格回落叠加融资环境边际收紧，经营现金流无法持续覆盖扩张与偿债需求，PB与PE可能同步压缩；该维度缺少更细债务期限结构数据，当前数据不足以支持更精确测算。
三 · 操作建议
建议观望为主，仅适合2-4%试探仓位，不宜作为核心配置。若坚持参与，可在现价¥8.68附近最多建1/3试探仓，只有在后续财报确认净利率回升至2.0%以上或估值回落到更有安全边际区间后再加仓；若股价反弹至¥9.50上方但盈利指标未改善，倾向减仓而非追高；若跌破¥7.80且基本面无新增催化，应止损离场。持有期以3-6个月为宜，重点跟踪两项中期信号：一是下一期财报中营收同比与净利同比是否同步改善，二是PE 5Y分位是否回落至20%以下并伴随现金流继续维持高质量。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 3 绿 ·
3 黄 ·
4 红
估值百分位
PE 5Y 分位 33%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 3.2%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -5.2%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 593%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.145%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +5.21%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 饲料 |
68.7%｜¥354.79 亿 |
毛利率 5.4% |
| 猪产业 |
27.8%｜¥143.69 亿 |
毛利率 13.2% |
| 其他 |
3.4%｜¥17.76 亿 |
毛利率 14.6% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「饲料」单一业务占比 68.7%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
9.2% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
19.5% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 9.2%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
36.18× · 5Y 分位 32.5% |
|
| PB |
1.75× · 5Y 分位 8.1% |
|
| PS(TTM) |
0.37× · 5Y 分位 30.2% |
|
| 股息率 |
0.28% · 5Y 分位 97.3% |
|
- PE 位于 5 年中性区（分位 33%）。
- PB 位 8% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥2.72 · 空间 -68.7% |
WACC=7.2% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥2.46 · 空间 -71.7% |
WACC=7.7% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥2.30 · 空间 -73.5% |
WACC=8.7% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥2.50（当前 ¥8.68，空间 -71.1%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.24；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥2.50，当前 ¥8.68（空间 -71.1%）。 基准增速 -10.0%，中性 WACC 7.7%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·新希望六和股份有限公司 |
PE 36.2×｜PB 1.75×｜ROE 3.2% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
3.25%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
1.08%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
7.97%· 2025Q3 |
|
| ROA |
0.97%· 2025Q3 |
|
- ROE 3.2% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 6.9pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2025Q3 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
86.88 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
68.15 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
756%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 756%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 593%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q3 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-5.18%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
-68.23%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.240· 2025Q3 |
|
- 净利增速（-68.2%）落后于营收（-5.2%），利润率承压。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 3.9%。
- 股东户数季度环比 -7.7%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-24 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-24 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
7.07 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.79% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.041 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.145 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.181 pct |
|
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.20% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
1 条 |
|
| 资产负债率 |
69.49% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥8.68· 2026-04-22 |
|
| 近 20 日收益 |
+5.21%· 2026-04-22 |
|
| 换手率 |
0.88%· 2026-04-22 |
|
| 年化波动率 |
2.89%· 2026-04-22 |
|
| 90 日收益 |
-0.80% |
|
| 1 年 CAGR |
-13.34% |
|
| 3 年 CAGR |
-13.00% |
|
| 5 年 CAGR |
-13.12% |
|
| 10 年 CAGR |
+2.27% |
|
- 近 5 年 CAGR -13.1% 低于 10 年 +2.3%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+55.8% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-68.2% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-12.4% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -68.2% vs 估值 +55.8%）。
- 累计涨跌 -12.4%：估值贡献 +55.8%，盈利贡献 -68.2%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
农牧渔产品 · 主要消费 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
新 希 望：第十届董事会第十二次会议决议公告
-
📊
定期报告
新 希 望：2026年第一季度可转换公司债券转股情况公告
-
💵
再融资
新 希 望：关于控股股东非公开发行2023年可交换公司债券（第一期）完成办理解除持有股份担保及信托登记的公告
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⚠️
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💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
新希望六和股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 5.21%（up）
- PE(TTM) 36.18× → rich
- 所属行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
新希望六和股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，新希望六和股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.42%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
新希望六和股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.07（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 36.18× → rich
- PB 1.75×
- 股息率 0.28%
- 最新收盘 ¥8.68
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
数据异常
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报告生成时间：2026-04-24T21:32:05