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002385 北京大北农科技集团股份有限公司
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近1年
📌 归档 #1116
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近1年 · 2025-04-23 → 2026-04-23 · 数据源 lixinger-cn
北京大北农科技集团股份有限公司
002385
行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
现价：¥3.94
PE(TTM)：36.10×，5年分位 19.8%
PB：1.97×，5年分位 1.1%
PS(TTM)：0.58×
股息率：0.76%
总市值：169.42 亿
近 20 日收益：0.51%
20 日成交额：2.79 亿
所属指数：8 个（含 中小板全指）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；3 派 中性；3 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 115%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，当前更像“低估值底仓+等待业绩修复”的配置机会，而不是高确定性的趋势反转标的。现价 ¥3.94 对应 DCF 概率加权合理价 ¥9.89，理论空间 +151.0%，但盈利与成长尚未同步验证，适合用估值安全边际换时间。第一，估值已回到相对低位，PE 36.10×但仅处 5Y 分位 19.77%，PB 1.97×，且股权质押率 0.0%，说明下行约束主要来自业绩而非财务风险。第二，现金流质量提供了缓冲，FCF 8.76 亿、FCF/净利 98%，在营收同比 -0.78% 的背景下，利润端仍有兑现度，若后续收入转正，估值修复弹性会更大。
二 · 关键依据与风险
决定性证据是“估值低位、现金流偏强、收入偏弱”。当前 PE 36.10×虽绝对不低，但 5Y 分位仅 19.77%，结合 PB 1.97×，属于历史偏便宜区间；ROE 8.41%、净利率 3.04%、毛利率 14.47%显示盈利质量中性，尚未进入高盈利溢价阶段。DCF 中性值 ¥8.46、悲观值 ¥2.92，现价贴近悲观上沿而显著低于中性值，定价已包含较多保守预期；宏观环境偏正面，GDP 同比 +5.0%、PMI 50.4、M2 8.5%、社融 7.9%为需求修复提供外部支撑。风险一是生猪/饲料链条的收入恢复不及预期，若未来两个季度营收仍维持同比负增长，可能触发盈利预期下修 15-20%，并压制 PE 分位回到 10%下方。风险二是股东层面的内部人偏负面与大股东 1Y 净变动 +0 万股叠加，若出现减持或质押变化，市场可能要求更高风险折价，PB 有回落至 1.5×附近的可能。
三 · 操作建议
建议以 5-8% 配置盘参与，不宜重仓追价；现价 ¥3.94 先建 1/3 仓，回踩 ¥3.70-3.75 加至 2/3，若跌破 ¥3.55 且营收仍未转正则止损或降为观察仓。持有期按 6-12 个月配置，核心等催化来自 2025Q4 至 2026Q1 的收入拐点和现金流延续。后续重点盯两个信号：单季营收同比由负转正且连续两季改善，以及 PE 5Y 分位重新站上 30%前后的估值修复确认。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 3 绿 ·
5 黄 ·
2 红
估值百分位
PE 5Y 分位 20%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 8.4%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -0.8%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 98%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.092%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +0.51%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 饲料动保 |
64.6%｜¥87.64 亿 |
毛利率 12.8% |
| 生猪养殖 |
25.1%｜¥34.00 亿 |
毛利率 16.4% |
| 其他行业 |
5.7%｜¥7.74 亿 |
|
| 种子植保 |
4.6%｜¥6.22 亿 |
|
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「饲料动保」单一业务占比 64.6%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
5.9% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
18.2% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 5.9%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
36.10× · 5Y 分位 19.8% |
|
| PB |
1.97× · 5Y 分位 1.1% |
|
| PS(TTM) |
0.58× · 5Y 分位 8.4% |
|
| 股息率 |
0.76% · 5Y 分位 57.6% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 20%），估值修复空间可观。
- PB 位 1% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥16.91 · 空间 +329.3% |
WACC=7.2% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥8.46 · 空间 +114.8% |
WACC=7.7% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥2.92 · 空间 -25.9% |
WACC=8.7% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥9.89（当前 ¥3.94，空间 +151.0%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.11；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥9.89，当前 ¥3.94（空间 +151.0%）。 基准增速 40.0%，中性 WACC 7.7%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·北京大北农科技集团股份有限公司 |
PE 36.1×｜PB 1.97×｜ROE 8.4% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
8.41%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
3.04%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
14.47%· 2025Q3 |
|
| ROA |
2.95%· 2025Q3 |
|
- ROE 8.4% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 11.4pp，费用控制合理。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
16.51 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
8.76 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
185%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 185%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 98%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q3 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-0.78%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
+180.55%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.109· 2025Q3 |
|
- 净利增速（+180.6%）显著高于营收（-0.8%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 7.2%。
- 股东户数季度环比 -5.8%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-4,945 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-4,848 万股 |
|
| 6 月内解禁/市值 |
-1.15% |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
7.47 亿 |
|
| 两融/市值 |
5.38% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.025 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.092 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.622 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 4 笔、合计 0.37 亿元，平均折价出货（折溢价 +1.00%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
5 条 |
|
| 资产负债率 |
64.63% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥3.94· 2026-04-22 |
|
| 近 20 日收益 |
+0.51%· 2026-04-22 |
|
| 换手率 |
2.00%· 2026-04-22 |
|
| 年化波动率 |
1.78%· 2026-04-22 |
|
| 90 日收益 |
-3.43% |
|
| 1 年 CAGR |
-5.97% |
|
| 3 年 CAGR |
-16.86% |
|
| 5 年 CAGR |
-12.70% |
|
| 10 年 CAGR |
-4.51% |
|
- 近 5 年 CAGR -12.7% 低于 10 年 -4.5%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-186.5% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+180.6% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-6.0% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-186.5% vs 盈利 +180.6%）。
- 累计涨跌 -6.0%：估值贡献 -186.5%，盈利贡献 +180.6%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
农牧渔产品 · 主要消费 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
大北农：第六届董事会第四十三次（临时）会议决议公告
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💰
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💰
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💰
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⚠️
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🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
北京大北农科技集团股份有限公司 当前股息率偏低，红利派视角难以介入
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「偏正面」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 0.76%（偏低）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 64.63% (中性)
- 净利润同比 1.81%
- PE(TTM) 36.10×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
等待派息政策改善或股价回落至高股息区间
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
北京大北农科技集团股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 0.51%（flat）
- PE(TTM) 36.10× → rich
- 所属行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
北京大北农科技集团股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，北京大北农科技集团股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.42%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
北京大北农科技集团股份有限公司 质量指标偏弱，护城河证据不足
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 0% 的质量筛选。宏观「偏正面」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 8.41% 8-15%(中枢)
- 净利率 3.04%
- 毛利率 14.47%
- 资产负债率 64.63% (偏高)
- PE(TTM) 36.10×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
暂不纳入核心池，等待盈利能力与财务结构实质改善
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.50
中性
北京大北农科技集团股份有限公司 动能中性 · 趋势派无操作信号
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「flat」、区间收益 0.51%。宏观「偏正面」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 0.51%（flat）
- 换手率 2.00%（正常）
- 年化波动 1.78%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
维持观察，等方向突破
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
北京大北农科技集团股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.05（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 36.10× → rich
- PB 1.97×
- 股息率 0.76%
- 最新收盘 ¥3.94
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-24T21:30:47