北京大北农科技集团股份有限公司 002385 ☆

来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。

• 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
• 「饲料动保」单一业务占比 64.7%，景气高度依赖单一板块。

前五大客户 / 供应商与经营数据。

• 前五大客户合计 5.5%，分散度合理（名单未披露）。

核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。

• PE 位于 5 年高估区（分位 76%），估值性价比有限。

牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。

• 数据不足无法生成 DCF（缺少 EPS / 现金流 / 增长率）。

同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）

来自 2025Q4 财务报表。

• ROE 为负（-4.8%），处于亏损状态。
• 毛净差 14.4pp，费用控制合理。

三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q4）。

• 经营现金流 / 净利润仅 -170%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
• FCF 为负（转化率 -12%），资本开支吞噬利润。

来自 2025Q4 报表同比口径。

• 净利增速（-168.2%）落后于营收（+1.2%），利润率承压。

最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。

• 披露基金持仓 40 条，合计约 7.2%。
• 股东户数季度环比 -5.8%，筹码集中中。

1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。

• 内部人净减持或大额解禁，警惕短期筹码扰动。

两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。

• 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
• 近期大宗交易 4 笔、合计 0.37 亿元，平均折价出货（折溢价 +1.00%）。

股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。

问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。

• 暂无监管 / 异动记录。

近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。

• 近 5 年 CAGR -13.0% 低于 10 年 -4.6%，近年走弱。

ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。

• 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -168.2% vs 估值 +162.4%）。
• 累计涨跌 -5.8%：估值贡献 +162.4%，盈利贡献 -168.2%。

公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。

• 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
• 宏观敏感度一般