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002385 北京大北农科技集团股份有限公司
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近1年
📌 归档 #582
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近1年 · 2025-04-22 → 2026-04-22 · 数据源 lixinger-cn
北京大北农科技集团股份有限公司
002385
行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
现价：¥3.97
PE(TTM)：36.38×，5年分位 20.2%
PB：1.99×，5年分位 1.8%
PS(TTM)：0.58×
股息率：0.75%
总市值：170.71 亿
近 20 日收益：2.32%
20 日成交额：2.61 亿
所属指数：8 个（含 中小板全指）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 113%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，核心论点是估值已处低分位、现金流与利润修复同步改善，当前股价对基本面弱复苏定价偏保守。第一，估值端具备安全边际，PE 36.38×处于5Y 分位20.18%，叠加概率加权 DCF 合理价 ¥9.86，较现价 ¥3.97 对应上行空间148.5%，即便按中性情景合理价 ¥8.45 计，仍有较明显折价。第二，经营端处在修复早期，净利同比 +180.55%、FCF 8.76 亿且 FCF/净利 98%，说明利润改善并非纯会计口径；但营收同比 -0.78%，意味着修复更多来自成本、周期和结构优化，而非需求放量，弹性有、持续性仍待验证。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在三点：其一，盈利修复已出现，ROE 8.41%、净利率 3.04%、毛利率 14.47%，结合净利同比 +180.55%，利润端拐点明确，但收入仍为 -0.78%，显示景气尚未全面扩散。其二，估值并未反映修复斜率，PE 36.38×虽然绝对值不低，但处于5Y 分位20.18%，在自身历史区间属偏低定价；PB 1.99×对应一家仍具现金创造能力的农牧企业，向下压缩空间相对有限。其三，市场信号偏中性偏多，绿灯集中在估值分位、现金流质量、零质押，红灯则集中在增长停滞和内部人行为偏负面；当前数据不足以支持精确同业横向溢价判断，因为精准同业对标缺失，仅能以沪深大盘蓝筹作兜底参照。风险一，生猪养殖与饲料业务景气回落风险；若未来2个季度营收同比持续低于 0.0%、且净利率回落至 2.0% 下方，说明本轮盈利修复难以延续，盈利或下修 15.0%-20.0%。风险二，股东行为与治理预期风险；若未来 6-12 个月出现大股东减持、持股质押回升或经营透明度继续下降，估值分位可能回落至10%下方，即便盈利不变也会压缩重估空间。
三 · 操作建议
建议作为 5-8% 配置盘的左侧底仓，适合 6-12 个月持有，不宜按高成长股重仓博弈。分批价格锚上，现价 ¥3.97 可建 1/3 仓，若回踩 ¥3.60 附近再加 1/3，若因情绪或周期扰动下探至 ¥3.20 附近再补余下仓位；若跌破 ¥2.91，应视为悲观情景定价被验证，止损或显著降仓。向上若反弹至 ¥4.80-¥5.20，可先兑现部分仓位观察基本面跟进。后续重点盯两项中期指标：一是单季营收同比能否转正并连续两个季度改善；二是 PE 估值分位是否仍低于30%、以及 FCF/净利能否维持在80%上方。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 3 绿 ·
5 黄 ·
2 红
估值百分位
PE 5Y 分位 20%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 8.4%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -0.8%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 98%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.096%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +2.32%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 饲料动保 |
64.6%｜¥87.64 亿 |
毛利率 12.8% |
| 生猪养殖 |
25.1%｜¥34.00 亿 |
毛利率 16.4% |
| 其他行业 |
5.7%｜¥7.74 亿 |
|
| 种子植保 |
4.6%｜¥6.22 亿 |
|
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「饲料动保」单一业务占比 64.6%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
5.9% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
18.2% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 5.9%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
36.38× · 5Y 分位 20.2% |
|
| PB |
1.99× · 5Y 分位 1.8% |
|
| PS(TTM) |
0.58× · 5Y 分位 9.2% |
|
| 股息率 |
0.75% · 5Y 分位 55.8% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 20%），估值修复空间可观。
- PB 位 2% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥16.86 · 空间 +324.7% |
WACC=7.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥8.45 · 空间 +112.7% |
WACC=7.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥2.91 · 空间 -26.6% |
WACC=8.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥9.86（当前 ¥3.97，空间 +148.5%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.11；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥9.86，当前 ¥3.97（空间 +148.5%）。 基准增速 40.0%，中性 WACC 7.8%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·北京大北农科技集团股份有限公司 |
PE 36.4×｜PB 1.99×｜ROE 8.4% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
8.41%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
3.04%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
14.47%· 2025Q3 |
|
| ROA |
2.95%· 2025Q3 |
|
- ROE 8.4% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 11.4pp，费用控制合理。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
16.51 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
8.76 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
185%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 185%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 98%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q3 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-0.78%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
+180.55%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.109· 2025Q3 |
|
- 净利增速（+180.6%）显著高于营收（-0.8%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 4.3%。
- 股东户数季度环比 -5.8%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-4,945 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-4,848 万股 |
|
| 6 月内解禁/市值 |
-1.15% |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
7.49 亿 |
|
| 两融/市值 |
5.36% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.009 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.096 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.617 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 4 笔、合计 0.37 亿元，平均折价出货（折溢价 +1.00%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
5 条 |
|
| 资产负债率 |
64.63% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥3.97· 2026-04-21 |
|
| 近 20 日收益 |
+2.32%· 2026-04-21 |
|
| 换手率 |
1.87%· 2026-04-21 |
|
| 年化波动率 |
1.27%· 2026-04-21 |
|
| 90 日收益 |
-1.98% |
|
| 1 年 CAGR |
-4.80% |
|
| 3 年 CAGR |
-16.67% |
|
| 5 年 CAGR |
-12.67% |
|
| 10 年 CAGR |
-4.42% |
|
- 近 5 年 CAGR -12.7% 低于 10 年 -4.4%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-183.2% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+180.6% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-2.6% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-183.2% vs 盈利 +180.6%）。
- 累计涨跌 -2.6%：估值贡献 -183.2%，盈利贡献 +180.6%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
农牧渔产品 · 主要消费 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
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人事变动
大北农：第六届董事会第四十三次（临时）会议决议公告
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💰
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💰
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💰
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⚠️
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⚠️
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⚠️
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
北京大北农科技集团股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 2.32%（flat）
- PE(TTM) 36.38× → rich
- 所属行业：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
北京大北农科技集团股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，北京大北农科技集团股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：农牧渔产品 · 主要消费 · 农林牧渔 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.43%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
北京大北农科技集团股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.04（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 36.38× → rich
- PB 1.99×
- 股息率 0.75%
- 最新收盘 ¥3.97
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-24T21:26:57