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002415 杭州海康威视数字技术股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
杭州海康威视数字技术股份有限公司
002415
行业：电子设备及服务 · 技术硬件与设备 · 信息技术
现价：¥34.49
PE(TTM)：21.16×，5年分位 29.2%
PB：3.67×，5年分位 22.8%
PS(TTM)：3.34×
股息率：3.33%
总市值：3160.96 亿
近 20 日收益：5.64%
20 日成交额：24.69 亿
互联互通持股：0.40%
所属指数：8 个（含 中小板全指）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；3 派 偏正面；3 派 中性；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 20%（空间有限）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多。海康威视当前更像“高质量底仓修复”而非高弹性成长股：PE 21.16×、5Y 分位 29.2%，估值仍低于过去五年约七成时间，结合ROE 17.97%和FCF/净利 131%，安全边际尚可；但营收YoY仅+1.59%，增长停滞使估值上修更依赖利润率和回款改善，而非收入扩张。
第一驱动是盈利质量与现金流。净利YoY +25.21%、净利率 17.39%、毛利率 46.77%，说明利润弹性主要来自效率而非规模，叠加30.26%低负债和215.42亿FCF，能支撑估值中枢维持在历史中位以下到中位区间。第二驱动是估值与DCF修复；概率加权合理价 ¥43.78，较现价 ¥34.49 有26.9%空间，中性DCF ¥41.22也显示上行并非空缺，适合等待景气确认后的估值回归。
二 · 关键依据与风险
财务上，ROE 17.97%处于高位，净利率17.39%与毛利率46.77%匹配，FCF 215.42亿且FCF/净利 131%，利润含金量优于多数硬件公司；估值上，PE 21.16×但5Y分位仅29.2%，PB 3.67×尚未到极端便宜，属于“可配但不便宜”的区间；市场信号上，估值、盈利能力、现金流质量三项为绿，陆股通持股仅0.40%偏低，说明外资定价参与度不足，情绪修复弹性仍有空间。当前宏观为中性，制造业PMI 50.3，对订单景气的边际拉动有限。
风险一是国内政企安防/项目招投标节奏放缓。若后续两季营收仍维持低个位数，或合同负债、应收周转继续恶化，估值中枢可能回落至PE 18×以下，盈利预期下修约15-20%。风险二是海外与陆股通定价修复不及预期。若外资持股长期低位不变、叠加地缘与出口扰动，市场可能只愿意给历史30%以下分位估值，股价弹性会被压缩到DCF中性值以下，回撤风险主要体现在估值分位重回10%下方。
三 · 操作建议
建议5-8%配置盘，不宜追价，按分批建仓执行：现价¥34.49先建1/3，若回踩¥32.50-33.00再加1/3，跌破¥31.00减仓或止损；持有期6-12个月，等待利润率维持、收入由低个位数转正后的估值修复。后续重点盯两项：一是下一至两季营收增速是否回到+5.0%以上，二是PE是否重估至25×且5Y分位站上40%，若两者都未兑现，则保持底仓思路而非加仓。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 8 绿 ·
2 黄 ·
1 红
估值百分位
PE 5Y 分位 29%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 18.0%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +1.6%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 131%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.374%
净买入>0 绿
近期动量
D20 收益 +5.64%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 智能物联产品及服务 |
100.0%｜¥925.08 亿 |
毛利率 45.9% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「智能物联产品及服务」单一业务占比 100.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
2.0% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
14.5% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 2.0%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
21.16× · 5Y 分位 29.2% |
|
| PB |
3.67× · 5Y 分位 22.8% |
|
| PS(TTM) |
3.34× · 5Y 分位 40.8% |
|
| 股息率 |
3.33% · 5Y 分位 86.9% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 29%），估值修复空间可观。
- PB 位 23% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥61.55 · 空间 +78.5% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥41.22 · 空间 +19.5% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥23.53 · 空间 -31.8% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥43.78（当前 ¥34.49，空间 +26.9%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥1.63；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥43.78，当前 ¥34.49（空间 +26.9%）。 基准增速 13.4%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·杭州海康威视数字技术股份有限公司 |
PE 21.2×｜PB 3.67×｜ROE 18.0% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
17.97%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
17.39%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
46.77%· 2026Q1 |
|
| ROA |
12.61%· 2026Q1 |
|
- ROE 18.0% 处于合理区间。
- 毛净差 29.4pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
248.56 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
215.42 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
151%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 151%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 131%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+1.59%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+25.21%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥1.630· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+25.2%）显著高于营收（+1.6%），存在经营杠杆或成本改善。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
0.40%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
1.87% |
|
- 披露基金持仓 40 条，合计约 1.9%。
- 股东户数季度环比 -13.7%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
+47 万股 |
|
| 6 月内解禁/市值 |
0.01% |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
53.15 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.70% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.118 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.374 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.364 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 7 笔、合计 1.26 亿元，平均折价出货（折溢价 +2.06%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
30.26% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥34.49· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
+5.64%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
0.80%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
2.66%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
+6.16% |
|
| 1 年 CAGR |
+24.11% |
|
| 3 年 CAGR |
+1.86% |
|
| 5 年 CAGR |
-8.27% |
|
| 10 年 CAGR |
+11.79% |
|
- 近 5 年 CAGR -8.3% 低于 10 年 +11.8%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-16.7% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+25.2% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+8.6% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +25.2% vs 估值 -16.7%）。
- 累计涨跌 +8.6%：估值贡献 -16.7%，盈利贡献 +25.2%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
电子设备及服务 · 技术硬件与设备 |
|
- 中性 · 制造业 PMI 50.3
- 对出口 / 汇率 / 产业政策敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
🔓
限售解禁（中期）
约占市值 0.0%
-
🔓
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
杭州海康威视数字技术股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.24（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 21.16× → fair
- PB 3.67×
- 股息率 3.33%
- 最新收盘 ¥34.49
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.70
偏正面
杭州海康威视数字技术股份有限公司 价格动能积极、估值尚未过热，具备阶段性成长机会
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「fair」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 5.64%（up）
- PE(TTM) 21.16× → fair
- 互联互通持股比例 0.40%
- 所属行业：电子设备及服务 · 技术硬件与设备 · 信息技术
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
可按节奏配置，逢回调加仓；紧盯下一份季报
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.75
偏正面
杭州海康威视数字技术股份有限公司 商业模式具护城河，ROE + 利润率 + 杠杆三项俱佳
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 100% 的质量筛选。宏观「中性」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 17.97% ≥ 15%(优秀)
- 净利率 17.39%
- 毛利率 46.77%
- 资产负债率 30.26% (稳健)
- PE(TTM) 21.16×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
可作为核心仓长期持有，逢明显回调加仓；忽略短期噪音
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.55
中性
杭州海康威视数字技术股份有限公司 红利属性中性
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「中性」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 3.33%（中枢）
- 经营现金流 为负 · 分红可持续性存疑
- 资产负债率 30.26% (稳健)
- 净利润同比 25.21%
- PE(TTM) 21.16×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
维持观察，等待股息率进入性价比区间
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.70
偏正面
杭州海康威视数字技术股份有限公司 动能强劲 · 趋势派高置信跟随
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「up」、区间收益 5.64%。宏观「中性」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 5.64%（up）
- 换手率 0.80%（偏冷）
- 年化波动 2.66%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
顺势轻仓跟随，设 5-8% 止损线；破位严格离场，不与趋势对抗
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
杭州海康威视数字技术股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，杭州海康威视数字技术股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电子设备及服务 · 技术硬件与设备 · 信息技术 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：fair
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
数据异常
real_estate: TypeError
leverage_ratio: TypeError
official_reserve_assets[series]: TypeError
interest_rates[shibor]: TypeError
central_bank_balance_sheet[m.t_a.t]: TypeError
traffic_transportation[m.rfv.t_y2y]: TypeError
unemployment_rate[m.u_r.t]: TypeError
industrialization[m.iep.t_y2y,m.adsietp.t_y2y]: TypeError
investor[nni]: TypeError
foreign_trade: TypeError
national_debt: TypeError
required_reserves: TypeError
investment_in_fixed_assets[m.cg_o_fai_ef.t:series]: TypeError
domestic_trade[m.src.t_y2y:series]: TypeError
non_ferrous_metals[l_cu_p:series]: TypeError
crude_oil[brent_co_sp,wti_co_sp:series]: TypeError
latest[q.gdp.t_y2y,y.gdp.t_y2y]: TypeError
latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T05:57:28