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002475 立讯精密工业股份有限公司
·
近1年
📌 归档 #6493
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近1年 · 2025-05-06 → 2026-05-06 · 数据源 lixinger-cn
立讯精密工业股份有限公司
002475
行业：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术
现价：¥67.08
PE(TTM)：28.39×，5年分位 70.4%
PB：5.53×，5年分位 66.8%
PS(TTM)：1.38×
股息率：0.45%
总市值：4887.44 亿
近 20 日收益：37.46%
20 日成交额：146.08 亿
所属指数：8 个（含 中小板全指）
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适合深度复盘、投委会讨论和管理层议题拆解；不会混入主报告正文。
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ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；1 派 偏正面；2 派 中性；3 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 58%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.40
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，立讯精密处在“高成长、强盈利、估值不便宜”的组合里，方向上仍偏多，但增量买入要等更好的价格。当前营收同比+27.4%、净利同比+22.0%，ROE 19.0%，说明经营扩张与资本回报仍在同一方向上；但PE 28.39×、5Y分位70.4%，估值已处于近5年偏贵区间，市场对成长预期基本提前定价。第一条核心驱动是景气与护城河共振：多元业务结构降低单一终端周期波动，产业链与客户披露较完整，具备持续放量和议价验证空间。第二条是宏观与DCF仍给出中期支撑：制造业PMI 50.3、M2 8.5%、社融7.9%偏正面，概率加权合理价约¥117.90，较现价仍有75.8%空间，但这更像“中长期价值锚”，不是短线安全边际。
二 · 关键依据与风险
财务端最关键的证据是高成长与高回报仍在延续：营收YoY+27.4%、净利YoY+22.0%、ROE 19.0%，对应盈利能力在同业中应属上沿，但当前数据不足以给出精确同业分位，只能确认其质量不弱。估值端则偏紧：PE 28.39×，5Y分位70.4%，说明估值已站上历史中上部区间；PB 5.53×也意味着市场对资产效率和未来扩张定价较满。市场信号方面，质押率0.0%是正面，叠加内部人行为偏乐观；但FCF -10.83亿、FCF/净利 -6%，现金流质量已在红灯区，说明利润向现金转化尚未完全跟上。风险一是消费电子/AI硬件订单回落或新品节奏放缓，若后续单季营收增速跌破20%且净利增速同步下滑，盈利可能下修15%-20%，估值也可能回落至5Y分位50%以下。风险二是大额资本开支与营运资金占用继续抬升，若未来两个季度FCF持续为负且资产负债率维持66.5%高位，市场可能重估现金流折价，PE分位回到10%下方。
三 · 操作建议
建议以5%-8%配置盘参与，不建议重仓追价；现价¥67.08可先建1/3，回踩¥61.50附近再加1/3，若跌破¥57.80且随后一季营收增速失守20%，应止损或降至观察仓。持有期按6-12个月看，适合跟踪“营收增速是否维持在20%上方”和“FCF是否由负转正”两条主线；若PE回落至22×以下且5Y分位降至40%附近，性价比会明显改善，可考虑由配置盘切换为积极增持。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 4 绿 ·
3 黄 ·
4 红
估值百分位
PE 5Y 分位 70%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 19.0%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +27.4%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -6%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.094%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +37.46%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 消费电子 |
79.5%｜¥2,642.66 亿 |
毛利率 10.6% |
| 汽车电子 |
11.8%｜¥392.55 亿 |
毛利率 15.8% |
| 通讯及数据中心 |
7.4%｜¥245.68 亿 |
毛利率 18.4% |
| 其他 |
1.3%｜¥42.56 亿 |
毛利率 18.1% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「消费电子」单一业务占比 79.5%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
65.0% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
53.0% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 65.0%，集中度偏高（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
28.39× · 5Y 分位 70.4% |
|
| PB |
5.53× · 5Y 分位 66.8% |
|
| PS(TTM) |
1.38× · 5Y 分位 73.4% |
|
| 股息率 |
0.45% · 5Y 分位 56.2% |
|
- PE 位于 5 年高估区（分位 70%），估值性价比有限。
▶ 估值已兑现大部分乐观预期，增量买入需谨慎。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥185.49 · 空间 +176.5% |
WACC=7.2% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥105.74 · 空间 +57.6% |
WACC=7.7% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥46.92 · 空间 -30.0% |
WACC=8.7% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥117.90（当前 ¥67.08，空间 +75.8%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥2.36；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥117.90，当前 ¥67.08（空间 +75.8%）。 基准增速 24.7%，中性 WACC 7.7%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·立讯精密工业股份有限公司 |
PE 28.4×｜PB 5.53×｜ROE 19.0% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
19.02%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
5.29%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
12.04%· 2026Q1 |
|
| ROA |
6.66%· 2026Q1 |
|
- ROE 19.0% 处于合理区间。
- 毛净差 6.7pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
169.49 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
-10.83 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
90%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- FCF 为负（转化率 -6%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+27.42%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+21.96%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥2.363· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+22.0%）落后于营收（+27.4%），利润率承压。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 3.2%。
- 股东户数季度环比 +42.0%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
+476 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
+441 万股 |
|
| 6 月内解禁/市值 |
0.00% |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
73.87 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.52% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.295 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.094 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.038 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 34 笔、合计 14.62 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.28%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
40 条 |
|
| 资产负债率 |
66.53% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。
- 近期监管 / 异动频繁，建议检视公告原文判断实质影响。
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥67.08· 2026-05-06 |
|
| 近 20 日收益 |
+37.46%· 2026-05-06 |
|
| 换手率 |
2.93%· 2026-05-06 |
|
| 年化波动率 |
6.18%· 2026-05-06 |
|
| 90 日收益 |
+30.15% |
|
| 1 年 CAGR |
+112.73% |
|
| 3 年 CAGR |
+38.34% |
|
| 5 年 CAGR |
+13.64% |
|
| 10 年 CAGR |
+28.92% |
|
- 近 20 日上涨 37.5%，短期趋势偏强。
- 近 5 年 CAGR +13.6% 低于 10 年 +28.9%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-2.6% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+22.0% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+19.4% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +22.0% vs 估值 -2.6%）。
- 累计涨跌 +19.4%：估值贡献 -2.6%，盈利贡献 +22.0%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
电子元器件 · 技术硬件与设备 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.3 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 对出口 / 汇率 / 产业政策敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
🔓
限售解禁（中期）
约占市值 0.0%
-
📈
业绩预告
立讯精密：2026年半年度业绩预告
-
📊
定期报告
立讯精密：2026年一季度报告
-
👤
人事变动
立讯精密：第六届董事会第二十四次会议决议公告
-
💰
-
⚠️
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⚠️
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⚠️
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💰
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💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
立讯精密工业股份有限公司 当前股息率偏低，红利派视角难以介入
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「偏正面」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 0.45%（偏低）
- 经营现金流 为负 · 分红可持续性存疑
- 资产负债率 66.53% (中性)
- 净利润同比 21.96%
- PE(TTM) 28.39×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
等待派息政策改善或股价回落至高股息区间
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
立讯精密工业股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 37.46%（up）
- PE(TTM) 28.39× → rich
- 所属行业：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
立讯精密工业股份有限公司（中性）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，立讯精密工业股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术 → 中性
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- CPI 同比：1.10%
- PPI 同比：3.00%
- 制造业 PMI：50.3
- 居民杠杆率：61.4%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
立讯精密工业股份有限公司 质量指标偏弱，护城河证据不足
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 25% 的质量筛选。宏观「偏正面」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 19.02% ≥ 15%(优秀)
- 净利率 5.29%
- 毛利率 12.04%
- 资产负债率 66.53% (偏高)
- PE(TTM) 28.39×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
暂不纳入核心池，等待盈利能力与财务结构实质改善
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.70
偏正面
立讯精密工业股份有限公司 动能强劲 · 趋势派高置信跟随
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「up」、区间收益 37.46%。宏观「偏正面」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 37.46%（up）
- 换手率 2.93%（正常）
- 年化波动 6.18%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
顺势轻仓跟随，设 5-8% 止损线；破位严格离场，不与趋势对抗
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
立讯精密工业股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.02（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 28.39× → rich
- PB 5.53×
- 股息率 0.45%
- 最新收盘 ¥67.08
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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报告生成时间：2026-05-08T23:02:20