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002506 协鑫集成科技股份有限公司
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
协鑫集成科技股份有限公司
002506
行业：工业 · 工业品 · 电气部件与设备
现价：¥4.45
PE(TTM)：-22.54×，5年分位 60.1%
PB：27.65×，5年分位 99.9%
PS(TTM)：1.84×
股息率：0.00%
总市值：260.34 亿
近 20 日收益：-2.41%
20 日成交额：26.36 亿
互联互通持股：1.05%
所属指数：8 个（含 中小板全指）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：偏谨慎 — 共 3 派视角；1 派 中性；2 派 偏谨慎；多数派共识：偏谨慎
📍 一句话多数分析框架偏谨慎，11 盏信号灯里 6 红 1 绿，风险点较多。对你：不建议现在冒进，等数据转暖再说。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空；当前价位更像“低盈利质量+高杠杆”的修复博弈，而非基本面确认的趋势反转，短线估值不贵但盈利与资产负债表未给出安全边际。核心矛盾在于，估值表面上 PE -22.54×、5Y 分位 60.1%，并未落到历史低位区间，但盈利端连续失血，ROE -75.1%、净利率 -8.2%，说明市场尚未为修复充分定价。
第一，景气与增长都在走弱，营收 YoY -14.1%、净利 YoY -650.5%，且“增长停滞或下滑”已在 2026Q1 口径得到印证；在制造业 PMI 50.3、宏观中性的背景下，行业外部需求并未形成明显顺风，当前更像依赖内部经营修复。第二，财务约束偏紧，资产负债率 94.5% 叠加盈利能力红灯 3 项，意味着任何销量回升都可能先被财务费用与周转压力吞噬，估值扩张空间受限。
二 · 关键依据与风险
从财务看，ROE -75.1%、净利率 -8.2%、毛利率仅 2.3%，说明利润表仍处于低位徘徊；从估值看，PE -22.54×但 5Y 分位 60.1%，并非典型低估，PB 27.65×也对应较高的资产定价压力。市场信号里，唯一绿灯是质押率 0.0%，说明股权层面暂无强平风险；但红灯集中在盈利、增长、杠杆，且内部人行为偏负面，整体验证的是“经营未修复、资金链偏紧”的组合。当前数据不足以给出可信 DCF 目标价，说明中期定价仍高度依赖业绩拐点而非模型锚定。
风险一是光伏组件/制造链价格战延续，若出货均价继续下行或开工率回落，营收可能再降 10%-15%，盈利下修 15%-20%，并触发 PE 重新回到历史低分位。风险二是高负债下的融资与信用收缩，若资产负债率维持 94% 上方且经营现金流转弱，财务费用和再融资成本会侵蚀利润，估值分位有回落到 10% 以下的风险，且任何订单延迟都可能放大波动。
三 · 操作建议
建议以观望为主，若必须参与仅给 2%-4% 试探仓位，不做重仓配置。现价 ¥4.45 可先建 1/3 仓，若回踩 ¥4.10-¥4.20 且量能不再放大下杀可再加 1/3，跌破 ¥3.85 且连续两周不能收回则止损。持有期以 3-6 个月为上限，只做业绩修复预期交易。后续重点盯两项：一是 2026Q2 毛利率能否回到 4.0% 以上；二是资产负债率是否降至 92.0% 下方、以及营收同比能否转正，若两者都未改善，则估值修复大概率难以持续。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 1 绿 ·
4 黄 ·
6 红
估值百分位
PE 5Y 分位 60%
阈值 30/70
盈利能力
ROE -75.1%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -14.1%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -76%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.528%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -2.41%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 太阳能行业 |
100.0%｜¥153.43 亿 |
毛利率 2.3% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「太阳能行业」单一业务占比 100.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
24.7% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
25.2% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 24.7%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
-22.54× · 5Y 分位 60.1% |
|
| PB |
27.65× · 5Y 分位 99.9% |
|
| PS(TTM) |
1.84× · 5Y 分位 52.4% |
|
| 股息率 |
0.00% · 5Y 分位 0.0% |
|
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
↑ 回到顶部
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·协鑫集成科技股份有限公司 |
PE -22.5×｜PB 27.65×｜ROE -75.1% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
-75.07%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
-8.18%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
2.28%· 2026Q1 |
|
| ROA |
-6.36%· 2026Q1 |
|
- ROE 为负（-75.1%），处于亏损状态。
- 毛净差 10.5pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
9.80 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
8.83 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
-85%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 -85%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
- FCF 为负（转化率 -76%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-14.15%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
-650.46%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥-0.197· 2026Q1 |
|
- 净利增速（-650.5%）落后于营收（-14.1%），利润率承压。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
1.05%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
2.02% |
|
- 披露基金持仓 40 条，合计约 2.0%。
- 股东户数季度环比 +182.9%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
-5,800 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
5.69 亿 |
|
| 两融/市值 |
2.25% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.181 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.528 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.301 pct |
|
- 近 20 日融资撤出，主力情绪谨慎。
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 1 笔、合计 0.01 亿元，平均折价出货（折溢价 +12.05%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
14 条 |
|
| 资产负债率 |
94.49% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。
- 近期监管 / 异动频繁，建议检视公告原文判断实质影响。
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥4.45· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
-2.41%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
10.15%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
5.39%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-6.71% |
|
| 1 年 CAGR |
+83.13% |
|
| 3 年 CAGR |
+14.03% |
|
| 5 年 CAGR |
+7.43% |
|
| 10 年 CAGR |
-4.11% |
|
- 近 5 年 CAGR +7.4% 显著高于 10 年 -4.1%，长期动能加速。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+699.0% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-650.5% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+48.6% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（+699.0% vs 盈利 -650.5%）。
- 累计涨跌 +48.6%：估值贡献 +699.0%，盈利贡献 -650.5%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
工业 · 工业品 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
♻️
股份回购
协鑫集成：关于签署《投资协议》暨承担回购义务的进展公告
-
📊
定期报告
协鑫集成：2026年一季度报告
-
👤
人事变动
协鑫集成：第六届董事会第二十四次会议决议公告
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💰
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⚠️
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⚠️
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⚠️
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💰
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💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.55
偏谨慎
协鑫集成科技股份有限公司 盈利不清晰，成长派视角下先确认增速拐点
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「unknown」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -2.41%（flat）
- PE(TTM) -22.54× → unknown
- 互联互通持股比例 1.05%
- 所属行业：工业 · 工业品 · 电气部件与设备
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
暂不加仓，等待增速结构恢复
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
协鑫集成科技股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，协鑫集成科技股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：工业 · 工业品 · 电气部件与设备 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：unknown
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.70
偏谨慎
协鑫集成科技股份有限公司 盈利未恢复正值，价值派视角偏谨慎
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「unknown」，综合质量分 0.00（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) -22.54× → unknown
- PB 27.65×
- 股息率 0.00%
- 最新收盘 ¥4.45
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待盈利修复或资产质量明显改善再评估
数据异常
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latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T02:27:54