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002555 三七互娱网络科技集团股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
三七互娱网络科技集团股份有限公司
002555
行业：软件与互联网 · 信息技术 · 互联网软件与服务
现价：¥21.82
PE(TTM)：14.97×，5年分位 46.6%
PB：3.33×，5年分位 34.6%
PS(TTM)：3.13×
股息率：4.71%
总市值：482.71 亿
近 20 日收益：-0.50%
20 日成交额：7.59 亿
互联互通持股：6.32%
所属指数：8 个（含 中小板全指）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；2 派 偏正面；4 派 中性；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 33%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多。当前股价对应 PE 14.97×、5Y 分位 46.57%，估值并不便宜也不极端，核心逻辑不是“便宜”，而是高 ROE 22.85%、净利率 20.85%、FCF 31.33 亿支撑下的盈利质量，叠加 DCF 概率加权合理价 ¥30.36，较现价 ¥21.82 仍有约 39.1% 上行空间。若后续营收止跌，估值有继续向中高分位修复的弹性。
第一驱动是利润韧性高于收入波动：营收 YoY -8.81% 说明核心业务景气仍偏弱，但净利 YoY +23.98%、毛利率 75.96%、FCF/净利 97% 显示成本控制和变现效率仍在，盈利拐点一旦确认，利润端修复会快于收入端。第二驱动是财务结构稳健：资产负债率 34.79%，杠杆低、现金流充沛，给产品投放、买量节奏和回购分红预留了缓冲，适合在估值中枢附近等待基本面确认。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于“盈利强、成长弱、估值中性”：ROE 22.85% 处于较优水平，净利率 20.85% 说明利润率仍高于一般软件与互联网公司常态；但营收 YoY -8.81% 直接压制估值上沿，当前 PE 14.97× 只处于 5Y 分位 46.57%，尚未进入明显低估区。情景 DCF 中性值 ¥29.03、概率加权合理价 ¥30.36 均高于现价，说明下行空间受财务质量托底，但上涨需要更明确的收入修复或催化。大股东 1Y 净变动 +0 万股，未见明显增持信号，市场信心更多依赖业绩兑现。
风险一是“游戏产品流水与买量效率”风险：若核心业务流水继续走弱、投放 ROI 下滑，营收可能再下修 10%-15%，对应盈利下修 15%-20%，估值分位也可能回落至 10% 下方。风险二是“监管与版号节奏”风险：若新游上线节奏延迟或版号审批趋紧，催化窗口会后移，股价可能在 1-2 个季度内持续受压，导致 PE 维持在中位偏低区间而难以向上突破。
三 · 操作建议
建议以 5%-8% 配置盘参与，偏交易型而非重仓趋势型。现价 ¥21.82 先建 1/3，若回踩 ¥20.80-¥21.00 区间且基本面未恶化再加至 2/3，跌破 ¥19.80 且营收修复信号未出现则止损或降仓。持有期以 3-6 个月为主，等待下一次财报验证盈利延续和收入拐点。后续重点盯两个指标：单季营收 YoY 是否回到 0% 以上，以及 PE 是否能稳定站上 18×、并向 5Y 分位 60% 靠拢。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 6 绿 ·
3 黄 ·
2 红
估值百分位
PE 5Y 分位 47%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 22.9%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -8.8%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 97%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.920%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -0.50%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 网络游戏行业 |
99.3%｜¥158.54 亿 |
毛利率 76.3% |
- 前 5 业务合计占营收 99.3%，集中度偏高。
- 「网络游戏行业」单一业务占比 99.3%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
37.0% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
74.9% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 37.0%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
14.97× · 5Y 分位 46.6% |
|
| PB |
3.33× · 5Y 分位 34.6% |
|
| PS(TTM) |
3.13× · 5Y 分位 68.0% |
|
| 股息率 |
4.71% · 5Y 分位 68.9% |
|
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥40.37 · 空间 +85.0% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥29.03 · 空间 +33.0% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥18.68 · 空间 -14.4% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥30.36（当前 ¥21.82，空间 +39.1%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥1.46；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥30.36，当前 ¥21.82（空间 +39.1%）。 基准增速 7.6%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·三七互娱网络科技集团股份有限公司 |
PE 15.0×｜PB 3.33×｜ROE 22.9% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
22.85%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
20.85%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
75.96%· 2026Q1 |
|
| ROA |
15.06%· 2026Q1 |
|
- ROE 22.9% 远高于 15% 优秀线，盈利能力一流。
- 毛净差 55.1pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
33.23 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
31.33 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
103%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 103%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 97%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-8.81%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+23.98%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥1.458· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+24.0%）显著高于营收（-8.8%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
6.32%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
6.43% |
|
- 披露基金持仓 39 条，合计约 6.4%。
- 股东户数季度环比 +25.8%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
-2,119 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
21.65 亿 |
|
| 两融/市值 |
6.33% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.071 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.920 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.639 pct |
|
- 近 20 日融资加仓显著，杠杆资金看多。
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 2 笔、合计 0.10 亿元，平均折价出货（折溢价 +2.51%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
34.79% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥21.82· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
-0.50%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
2.21%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
2.44%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-16.33% |
|
| 1 年 CAGR |
+53.98% |
|
| 3 年 CAGR |
-3.59% |
|
| 5 年 CAGR |
+3.35% |
|
| 10 年 CAGR |
+4.58% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-22.6% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+24.0% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+1.4% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +24.0% vs 估值 -22.6%）。
- 累计涨跌 +1.4%：估值贡献 -22.6%，盈利贡献 +24.0%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
软件与互联网 · 信息技术 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
三七互娱：第七届董事会第九次会议决议公告
-
📊
定期报告
三七互娱：关于2026年第一季度利润分配预案的公告
-
💰
-
📊
定期报告
三七互娱：2026年一季度报告
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
三七互娱网络科技集团股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.40（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 14.97× → fair
- PB 3.33×
- 股息率 4.71%
- 最新收盘 ¥21.82
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
三七互娱网络科技集团股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「fair」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -0.50%（flat）
- PE(TTM) 14.97× → fair
- 互联互通持股比例 6.32%
- 所属行业：软件与互联网 · 信息技术 · 互联网软件与服务
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.75
偏正面
三七互娱网络科技集团股份有限公司 商业模式具护城河，ROE + 利润率 + 杠杆三项俱佳
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 100% 的质量筛选。宏观「中性」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 22.85% ≥ 15%(优秀)
- 净利率 20.85%
- 毛利率 75.96%
- 资产负债率 34.79% (稳健)
- PE(TTM) 14.97×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
可作为核心仓长期持有，逢明显回调加仓；忽略短期噪音
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.70
偏正面
三七互娱网络科技集团股份有限公司 股息率有吸引力，现金流与杠杆可支持派息持续
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「中性」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 4.71%（中枢）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 34.79% (稳健)
- 净利润同比 23.98%
- PE(TTM) 14.97×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
可作为防御/收益型仓位配置，滚动跟踪分红政策与现金流变化
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.50
中性
三七互娱网络科技集团股份有限公司 动能中性 · 趋势派无操作信号
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「flat」、区间收益 -0.50%。宏观「中性」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -0.50%（flat）
- 换手率 2.21%（正常）
- 年化波动 2.44%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
维持观察，等方向突破
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
三七互娱网络科技集团股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，三七互娱网络科技集团股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：软件与互联网 · 信息技术 · 互联网软件与服务 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：fair
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
数据异常
latest[q.gdp.t_y2y,y.gdp.t_y2y]: TypeError
latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T05:44:13