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002636 金安国纪集团股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-04 → 2026-05-04 · 数据源 lixinger-cn
金安国纪集团股份有限公司
002636
行业：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术
现价：¥44.90
PE(TTM)：68.21×，5年分位 29.9%
PB：8.57×，5年分位 99.4%
PS(TTM)：6.84×
股息率：0.28%
总市值：326.87 亿
近 20 日收益：54.67%
20 日成交额：20.98 亿
所属指数：8 个（含 中小板全指）
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适合深度复盘、投委会讨论和管理层议题拆解；不会混入主报告正文。
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ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 3 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；1 派 偏正面；3 派 中性；2 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 14%（空间有限）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.40
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多。当前价 ¥44.90 对应概率加权合理价 ¥59.57 的折价约 24.5%，在 DCF 中性值 ¥50.99 下仍有约 13.6% 上行空间；但估值并非极低，PE 68.21×、5Y 分位 29.94%，更多是“估值可接受+盈利弹性兑现”的交易，而非纯防守底仓。核心论点是，景气仍在正区间、财务杠杆可控，若后续盈利高增延续，估值中枢有望向中位数回归。
第一驱动来自盈利弹性。营收 YoY +14.6%、净利 YoY +541.7%，ROE 13.13%、净利率 10.12% 说明利润端已明显修复；但这类高增更依赖基数和产品结构，当前数据不足以支持“持续高增”结论，需盯后续季度是否维持两位数收入增速与利润率稳定。第二驱动来自风险溢价收敛。资产负债率 45.6%、质押率 0.0% 处于红绿灯偏安全区间，若现金流改善，市场对高估值的容忍度会提高；反之，交易异动偏多会放大波动。
二 · 关键依据与风险
财务上，ROE 13.13% 已高于多数制造业中位水平，净利率 10.12% 也支撑当前利润质量，但 FCF 为 -1.28 亿，FCF/净利 -27%，说明利润到现金的转化偏弱，且“现金流质量存在隐忧”。估值上，PE 68.21×虽仅处 5Y 分位 29.94%，不算极端贵，但绝对倍数仍高，意味着股价对业绩兑现的敏感度较大。市场信号里，交易异动近期 10 次，叠加内部人行为偏负面，短期博弈属性高于基本面定价。DCF 概率加权合理价 ¥59.57 高于现价，提供约 32.7% 理论空间，但前提是基准增速 40.0% 可落地。
风险一是核心业务景气回落，若下游需求放缓或产品价格承压，营收增速跌破 10%、净利增速降至 100% 以下，估值分位可能回到 10% 下方，股价存在 15-20% 回撤。风险二是现金流持续弱化，若未来两个季度 FCF 仍为负且 FCF/净利维持 -20% 以下，将触发市场对扩产回收和利润含金量的重估，盈利预测可能下修 10-15%，并压缩 PE 中枢。
三 · 操作建议
建议 5-8% 配置盘，不宜重仓追价。现价 ¥44.90 先建 1/3 仓，回踩 ¥42.50-43.00 区间再加 1/3，若跌破 ¥40.80 且伴随成交放量则止损或降仓。持有期以 6-12 个月为宜，目标看向 DCF 中性值附近。后续重点盯两项指标：下一季营收增速能否守住 10% 以上、FCF/净利能否由 -27% 回升至接近 0 或转正；若 PE 继续上行但 5Y 分位升至 60% 以上，应主动降低仓位。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 5 绿 ·
3 黄 ·
3 红
估值百分位
PE 5Y 分位 30%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 13.1%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +14.6%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -27%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.115%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +54.67%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 电子元器件制造业 |
96.3%｜¥19.75 亿 |
|
| 医疗器械制造业 |
2.3%｜¥4,677.09 万 |
|
| 医药制造业 |
1.4%｜¥2,893.42 万 |
|
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「电子元器件制造业」单一业务占比 96.3%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
7.0% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
45.9% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 7.0%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
68.21× · 5Y 分位 29.9% |
|
| PB |
8.57× · 5Y 分位 99.4% |
|
| PS(TTM) |
6.84× · 5Y 分位 99.4% |
|
| 股息率 |
0.28% · 5Y 分位 2.3% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 30%），估值修复空间可观。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥101.84 · 空间 +126.8% |
WACC=7.2% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥50.99 · 空间 +13.6% |
WACC=7.7% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥17.59 · 空间 -60.8% |
WACC=8.7% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥59.57（当前 ¥44.90，空间 +32.7%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.66；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥59.57，当前 ¥44.90（空间 +32.7%）。 基准增速 40.0%，中性 WACC 7.7%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·金安国纪集团股份有限公司 |
PE 68.2×｜PB 8.57×｜ROE 13.1% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
13.13%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
10.12%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
18.10%· 2026Q1 |
|
| ROA |
7.25%· 2026Q1 |
|
- ROE 13.1% 处于合理区间。
- 毛净差 8.0pp，费用控制合理。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
7,398.96 万· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
-1.28 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
15%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 15%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
- FCF 为负（转化率 -27%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+14.60%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+541.70%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.658· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+541.7%）显著高于营收（+14.6%），存在经营杠杆或成本改善。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 0.8%。
- 股东户数季度环比 +41.7%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-123 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-222 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
9.95 亿 |
|
| 两融/市值 |
3.03% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.468 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.115 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+1.180 pct |
|
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
45.59% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。
- 近期监管 / 异动频繁，建议检视公告原文判断实质影响。
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥44.90· 2026-04-30 |
|
| 近 20 日收益 |
+54.67%· 2026-04-30 |
|
| 换手率 |
6.39%· 2026-04-30 |
|
| 年化波动率 |
7.70%· 2026-04-30 |
|
| 90 日收益 |
+76.36% |
|
| 1 年 CAGR |
+459.29% |
|
| 3 年 CAGR |
+75.84% |
|
| 5 年 CAGR |
+25.72% |
|
| 10 年 CAGR |
+11.33% |
|
- 近 20 日上涨 54.7%，短期趋势偏强。
- 近 5 年 CAGR +25.7% 显著高于 10 年 +11.3%，长期动能加速。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-398.4% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+541.7% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+143.3% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +541.7% vs 估值 -398.4%）。
- 累计涨跌 +143.3%：估值贡献 -398.4%，盈利贡献 +541.7%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
电子元器件 · 技术硬件与设备 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.3 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 对出口 / 汇率 / 产业政策敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
金安国纪：董事、高级管理人员薪酬管理制度（2026年4月）
-
💰
利润分配
金安国纪：关于2025年度利润分配预案的公告
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💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
金安国纪集团股份有限公司 当前股息率偏低，红利派视角难以介入
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「偏正面」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 0.28%（偏低）
- 经营现金流 为负 · 分红可持续性存疑
- 资产负债率 45.59% (稳健)
- 净利润同比 5.42%
- PE(TTM) 68.21×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
等待派息政策改善或股价回落至高股息区间
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
金安国纪集团股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 54.67%（up）
- PE(TTM) 68.21× → rich
- 所属行业：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
金安国纪集团股份有限公司（中性）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，金安国纪集团股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术 → 中性
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.33%
- SHIBOR 1W：1.39%
- SHIBOR 1M：1.40%
- SHIBOR 3M：1.42%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.55
中性
金安国纪集团股份有限公司 质量中等，未达核心候选门槛
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 50% 的质量筛选。宏观「偏正面」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 13.13% 8-15%(中枢)
- 净利率 10.12%
- 毛利率 18.10%
- 资产负债率 45.59% (稳健)
- PE(TTM) 68.21×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
列入观察池，等待质量指标结构性抬升
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.70
偏正面
金安国纪集团股份有限公司 动能强劲 · 趋势派高置信跟随
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「up」、区间收益 54.67%。宏观「偏正面」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 54.67%（up）
- 换手率 6.39%（活跃）
- 年化波动 7.70%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
顺势轻仓跟随，设 5-8% 止损线；破位严格离场，不与趋势对抗
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
金安国纪集团股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.02（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 68.21× → rich
- PB 8.57×
- 股息率 0.28%
- 最新收盘 ¥44.90
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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报告生成时间：2026-05-05T01:24:06