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002636 金安国纪集团股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-06 → 2026-05-06 · 数据源 lixinger-cn
金安国纪集团股份有限公司
002636
行业：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术
现价：¥44.90
PE(TTM)：68.21×，5年分位 29.9%
PB：8.57×，5年分位 99.4%
PS(TTM)：6.84×
股息率：0.28%
总市值：326.87 亿
近 20 日收益：54.67%
20 日成交额：20.98 亿
所属指数：8 个（含 中小板全指）
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把这份报告拆成战略、商业模式、市场竞争、经营组织和风险转型五类咨询交付
适合深度复盘、投委会讨论和管理层议题拆解；不会混入主报告正文。
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ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 3 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 14%（空间有限）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多；当前价 ¥44.90 对应概率加权合理价 ¥59.57，隐含约 32.7% 上行空间，但兑现前提是盈利延续、现金流修复。第一，成长与景气提供向上弹性，营收同比 +14.6%、净利同比 +541.7%，ROE 13.13%、净利率 10.12%，说明利润端已明显快于收入端，若延续到后续季度，估值可从“高绝对值”向“高成长溢价”切换。第二，估值处在历史中低位区间，PE 68.21×但 5Y 分位仅 29.9%，叠加 DCF 中性值 ¥50.99、悲观值 ¥17.59，当前位置更接近底仓配置而非追高。宏观环境偏正面，PMI 50.3、社融 7.9% 也对电子制造链条构成支撑。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于“盈利修复快于估值抬升”：当前 PE 68.21×、5Y 分位 29.9%，PB 8.57×，并未落在极端高估区；但 FCF 为 -1.28 亿，FCF/净利仅 -27%，说明利润含金量不足，若后续经营现金流不能转正，估值锚会受到压制。资产负债率 45.6%，杠杆维持在可控区间，配合股权质押率 0.0%，财务端没有立刻的爆雷信号；但同业中位数数据不足，横向比较只能依赖自身历史和 DCF。风险一，现金流修复不及预期：若未来 1-2 个季度经营现金流继续为负、FCF/净利长期低于 0%，盈利可能下修 15-20%，PE 也会从分位 30% 回落到 10% 附近。风险二，交易与内部人扰动：近期 10 次交易异动且大股东 1Y 净变动 +0 万股、内部人行为偏负面，若再出现减持或放量下跌，市场可能提前下调估值中枢 10-15%。
三 · 操作建议
建议 5-8% 配置盘，偏底仓思路；现价 ¥44.90 可先建 1/3，回踩 ¥41.50-42.00 加至 2/3，若跌破 ¥38.50 说明 DCF 保护开始失效，建议止损。持有期以 6-12 个月为主，核心跟踪两条线：一是下一季经营现金流能否转正、FCF/净利是否回到 0 以上；二是 PE 5Y 分位是否重新站上 40% 且营收增速维持双位数。若后续利润增速放缓至 20% 以下而现金流仍弱，仓位应降回 3% 以下。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 5 绿 ·
3 黄 ·
3 红
估值百分位
PE 5Y 分位 30%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 13.1%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +14.6%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -27%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.115%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +54.67%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 电子元器件制造业 |
96.3%｜¥19.75 亿 |
|
| 医疗器械制造业 |
2.3%｜¥4,677.09 万 |
|
| 医药制造业 |
1.4%｜¥2,893.42 万 |
|
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「电子元器件制造业」单一业务占比 96.3%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
7.0% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
45.9% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 7.0%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
68.21× · 5Y 分位 29.9% |
|
| PB |
8.57× · 5Y 分位 99.4% |
|
| PS(TTM) |
6.84× · 5Y 分位 99.4% |
|
| 股息率 |
0.28% · 5Y 分位 2.3% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 30%），估值修复空间可观。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥101.84 · 空间 +126.8% |
WACC=7.2% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥50.99 · 空间 +13.6% |
WACC=7.7% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥17.59 · 空间 -60.8% |
WACC=8.7% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥59.57（当前 ¥44.90，空间 +32.7%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.66；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥59.57，当前 ¥44.90（空间 +32.7%）。 基准增速 40.0%，中性 WACC 7.7%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·金安国纪集团股份有限公司 |
PE 68.2×｜PB 8.57×｜ROE 13.1% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
13.13%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
10.12%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
18.10%· 2026Q1 |
|
| ROA |
7.25%· 2026Q1 |
|
- ROE 13.1% 处于合理区间。
- 毛净差 8.0pp，费用控制合理。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
7,398.96 万· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
-1.28 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
15%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 15%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
- FCF 为负（转化率 -27%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+14.60%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+541.70%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.658· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+541.7%）显著高于营收（+14.6%），存在经营杠杆或成本改善。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 0.8%。
- 股东户数季度环比 +41.7%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-123 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-222 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
9.95 亿 |
|
| 两融/市值 |
3.03% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.468 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.115 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+1.180 pct |
|
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
45.59% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。
- 近期监管 / 异动频繁，建议检视公告原文判断实质影响。
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥44.90· 2026-04-30 |
|
| 近 20 日收益 |
+54.67%· 2026-04-30 |
|
| 换手率 |
6.39%· 2026-04-30 |
|
| 年化波动率 |
7.70%· 2026-04-30 |
|
| 90 日收益 |
+76.36% |
|
| 1 年 CAGR |
+459.29% |
|
| 3 年 CAGR |
+75.84% |
|
| 5 年 CAGR |
+25.72% |
|
| 10 年 CAGR |
+11.33% |
|
- 近 20 日上涨 54.7%，短期趋势偏强。
- 近 5 年 CAGR +25.7% 显著高于 10 年 +11.3%，长期动能加速。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-398.4% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+541.7% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+143.3% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +541.7% vs 估值 -398.4%）。
- 累计涨跌 +143.3%：估值贡献 -398.4%，盈利贡献 +541.7%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
电子元器件 · 技术硬件与设备 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.3 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 对出口 / 汇率 / 产业政策敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
金安国纪：董事、高级管理人员薪酬管理制度（2026年4月）
-
💰
利润分配
金安国纪：关于2025年度利润分配预案的公告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
金安国纪集团股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 54.67%（up）
- PE(TTM) 68.21× → rich
- 所属行业：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
金安国纪集团股份有限公司（中性）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，金安国纪集团股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术 → 中性
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.33%
- SHIBOR 1W：1.39%
- SHIBOR 1M：1.40%
- SHIBOR 3M：1.42%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
金安国纪集团股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.02（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 68.21× → rich
- PB 8.57×
- 股息率 0.28%
- 最新收盘 ¥44.90
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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报告生成时间：2026-05-06T17:25:46