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002867 周大生珠宝股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
周大生珠宝股份有限公司
002867
行业：珠宝与奢侈品 · 纺织服装与奢侈品 · 可选消费
现价：¥12.95
PE(TTM)：12.28×，5年分位 20.9%
PB：2.07×，5年分位 5.5%
PS(TTM)：1.74×
股息率：6.95%
总市值：140.57 亿
近 20 日收益：10.03%
20 日成交额：1.54 亿
互联互通持股：0.63%
所属指数：8 个（含 中小板全指）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；1 派 偏正面；2 派 中性；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 7%（空间有限）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多。当前股价 ¥12.95 更接近“估值底仓”而非“业绩弹性”，核心逻辑是低估值叠加高 ROE 提供下行保护，但营收下滑与现金流转弱限制了估值修复斜率。DCF 概率加权合理价 ¥14.12，较现价约有 9.1% 空间，属于可配置但不宜追高的区间。估值端 PE 12.28×、5Y 分位 20.93%，已回到过去 5 年偏低位置，安全边际较此前显著抬升。盈利端 ROE 17.11%、净利率 14.13% 仍处于较高水平，说明核心品牌和终端盈利能力尚未被完全破坏。成长端营收 YoY -29.56%，显示核心销售动能明显弱于盈利表观，短期更像“利润靠结构与费用”而非“收入驱动”。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于“高质量盈利 + 低位估值”与“收入/现金流走弱”并存：PE 12.28×、5Y 分位 20.93%，估值已经回到历史低分位；PB 2.07×对应资产质量尚可，资产负债率 20.54%，杠杆压力不构成约束。与此同时，营收 YoY -29.56%，FCF -1.85 亿且 FCF/净利 -16%，说明利润兑现度和现金转化都偏弱，当前数据不足以支持业绩进入加速修复阶段。融资情绪 D20 净买入 -0.226%，市场端尚未给出明确左侧确认信号，估值修复更依赖后续销量和门店效率改善。风险一是终端消费与金价波动传导到珠宝零售，若后续单季营收继续同比下滑超过 20%，则盈利可能被下修 15-20%，同时估值分位有回落至 10% 以下的风险。风险二是现金流与库存周转压力，若未来 1-2 个季度 FCF 仍为负且经营现金流无法转正，市场会把当前“低 PE”视为低质量盈利，导致 PB/PE 同步压缩 10-15%。
三 · 操作建议
建议以 5-8% 配置盘参与，不宜重仓追价；现价 ¥12.95 先建 1/3，回踩 ¥12.20 附近再加 1/3，若跌破 ¥11.80 且营收仍未见边际改善则止损/降仓。持有期以 6-12 个月为宜，适合等待估值修复而非博弈季度爆发。后续重点跟踪两项信号：下一季营收同比是否收窄至 -10% 以内，以及经营现金流是否转正；若 PE 仍维持 12×附近而 5Y 分位上移到 35% 以上，可继续持有，反之应降低配置。
🚦 信号红绿灯
共 12 条 · 5 绿 ·
2 黄 ·
5 红
估值百分位
PE 5Y 分位 21%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 17.1%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -29.6%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -16%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.226%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +10.03%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 珠宝首饰 |
100.0%｜¥88.15 亿 |
毛利率 31.4% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「珠宝首饰」单一业务占比 100.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
8.3% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
85.3% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 8.3%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
12.28× · 5Y 分位 20.9% |
|
| PB |
2.07× · 5Y 分位 5.5% |
|
| PS(TTM) |
1.74× · 5Y 分位 80.7% |
|
| 股息率 |
6.95% · 5Y 分位 72.7% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 21%），估值修复空间可观。
- PB 位 6% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥16.74 · 空间 +29.3% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥13.79 · 空间 +6.5% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥11.02 · 空间 -14.9% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥14.12（当前 ¥12.95，空间 +9.1%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥1.05；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥14.12，当前 ¥12.95（空间 +9.1%）。 基准增速 -2.1%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·周大生珠宝股份有限公司 |
PE 12.3×｜PB 2.07×｜ROE 17.1% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
17.11%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
14.13%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
35.00%· 2026Q1 |
|
| ROA |
13.59%· 2026Q1 |
|
- ROE 17.1% 处于合理区间。
- 毛净差 20.9pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
-8,663.25 万· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
-1.85 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
-8%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 -8%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
- FCF 为负（转化率 -16%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-29.56%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+25.31%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥1.054· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+25.3%）显著高于营收（-29.6%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
0.63%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
0.85% |
|
- 披露基金持仓 11 条，合计约 0.9%。
- 股东户数季度环比 +18.4%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-13 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-13 万股 |
|
| 6 月内解禁/市值 |
-0.01% |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
1.11 亿 |
|
| 两融/市值 |
0.79% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.073 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.226 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.481 pct |
|
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
6 条 |
|
| 资产负债率 |
20.54% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥12.95· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
+10.03%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
1.11%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
2.27%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
+3.19% |
|
| 1 年 CAGR |
+2.22% |
|
| 3 年 CAGR |
-2.55% |
|
| 5 年 CAGR |
-1.91% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-27.6% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+25.3% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-2.3% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-27.6% vs 盈利 +25.3%）。
- 累计涨跌 -2.3%：估值贡献 -27.6%，盈利贡献 +25.3%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
珠宝与奢侈品 · 纺织服装与奢侈品 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
周大生：关于部分董事、高级管理人员减持股份预披露公告
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📊
年度报告
周大生：2025年年度报告
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💰
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⚠️
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⚠️
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⚠️
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💰
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💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.70
偏正面
周大生珠宝股份有限公司 价格动能积极、估值尚未过热，具备阶段性成长机会
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「fair」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 10.03%（up）
- PE(TTM) 12.28× → fair
- 互联互通持股比例 0.63%
- 所属行业：珠宝与奢侈品 · 纺织服装与奢侈品 · 可选消费
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
可按节奏配置，逢回调加仓；紧盯下一份季报
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
周大生珠宝股份有限公司（防御型）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，周大生珠宝股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：珠宝与奢侈品 · 纺织服装与奢侈品 · 可选消费 → 防御型
- 宏观定性：中性
- PE 区间：fair
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
周大生珠宝股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.50（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 12.28× → fair
- PB 2.07×
- 股息率 6.95%
- 最新收盘 ¥12.95
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
数据异常
foreign_trade: TypeError
required_reserves: TypeError
national_debt: TypeError
domestic_trade[m.src.t_y2y:series]: TypeError
investment_in_fixed_assets[m.cg_o_fai_ef.t:series]: TypeError
crude_oil[brent_co_sp,wti_co_sp:series]: TypeError
non_ferrous_metals[l_cu_p:series]: TypeError
latest[q.gdp.t_y2y,y.gdp.t_y2y]: TypeError
latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T03:39:49