爱尔眼科医院集团股份有限公司 300015 ☆

来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。

• 前 5 业务合计占营收 99.7%，集中度偏高。
• 「医疗行业」单一业务占比 99.7%，景气高度依赖单一板块。

前五大客户 / 供应商与经营数据。

• 前五大客户合计 0.5%，分散度合理（名单未披露）。

核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。

• PE 处于 5 年低估区（分位 9%），估值修复空间可观。
• PB 位 3% 分位，接近历史底部。

牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。

• 概率加权合理价 ¥5.59（当前 ¥10.95，空间 -49.0%）。
• 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.36；规则驱动，非投资建议。

同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）

来自 2026Q1 财务报表。

• ROE 15.2% 处于合理区间。
• 毛净差 31.1pp，费用率偏高拖累盈利。

三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。

• 经营现金流 / 净利润 162%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
• FCF/净利 108%，自由现金流转化率高。

来自 2026Q1 报表同比口径。

• 净利增速（-7.9%）落后于营收（+4.2%），利润率承压。

最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。

• 披露基金持仓 40 条，合计约 4.2%。
• 股东户数季度环比 +1.8%，基本稳定。

1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。

• 近期无内部人交易 / 解禁披露。

两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。

• 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
• 近期大宗交易 10 笔、合计 1.29 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.34%）。

股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。

问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。

• 暂无监管 / 异动记录。

近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。

• 近 20 日上涨 13.0%，短期趋势偏强。
• 近 5 年 CAGR -19.7% 低于 10 年 +11.9%，近年走弱。

ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。

• 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -7.9% vs 估值 -0.9%）。
• 累计涨跌 -8.7%：估值贡献 -0.9%，盈利贡献 -7.9%。

公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。

• 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
• 宏观敏感度一般