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600690 海尔智家股份有限公司
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近1年
📌 归档 #490
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近1年 · 2025-04-22 → 2026-04-22 · 数据源 lixinger-cn
海尔智家股份有限公司
600690
行业：家用电器 · 耐用消费品 · 可选消费
现价：¥20.83
PE(TTM)：9.99×，5年分位 0.3%
PB：1.65×，5年分位 0.3%
PS(TTM)：0.65×
股息率：5.55%
总市值：1953.36 亿
近 20 日收益：-10.79%
20 日成交额：14.23 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；3 派 中性；统一中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 97%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.00
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，核心论点是：海尔智家当前定价已显著低于其盈利质量与现金流创造能力所对应的中枢，估值安全边际足够，但短期动量偏弱，适合按节奏做中期配置。第一，估值驱动最明确，PE 9.99×、处于 5Y 分位 0.33%，而概率加权 DCF 合理价 ¥43.02，较现价 ¥20.83 对应空间约 +106.5%，下行保护强于上行透支。第二，经营韧性仍在，ROE 16.50%、FCF 172.70 亿、FCF/净利 86.0%，说明在营收同比 +5.72%、净利同比仅 +3.0% 的平缓增长阶段，公司仍能维持较高资本回报与利润含金量；叠加宏观环境偏正面，耐用消费品需求不至于明显恶化。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于三点：其一，估值极低，PE 9.99×、5Y 分位 0.33%，已处于过去五年近绝对底部区间，PB 1.65×与 ROE 16.50% 组合，意味着股价对盈利持续性的定价偏保守。其二，财务质量优于多数传统制造蓝筹的常见区间，毛利率 26.66%、净利率 6.67%、FCF 172.70 亿，现金流与利润匹配度高，说明价格战或费用扰动尚未侵蚀经营底盘。其三，市场信号出现分化，基本面绿灯 3 项、但 D20 收益 -10.79% 显示短线仍在压估值；当前数据未提供精准同业中位数，仅能以大盘蓝筹作兜底参照，该维度数据不足。风险一是白电需求走弱与终端促销加剧，若未来 1-2 个季度营收同比降至 0% 以下、净利率跌破 6.0%，则盈利下修可能达 10.0%-15.0%，PE 低分位未必立即修复。风险二是海外或地产链相关需求波动传导至耐用品更新节奏，若 PMI 再度跌破 50 且社融持续回落、叠加股价跌破阶段低点后仍放量下行，估值分位可能继续钝化并压制修复时间，目标估值或回到 5Y 分位 10% 下方徘徊。
三 · 操作建议
建议作为 5-8% 配置盘分批参与，偏向中期持有 6-12 个月，不追求短线反转。以现价 ¥20.83 可先建 1/3 仓；若回踩 ¥19.50 附近且基本面未恶化，再加 1/3；若市场情绪进一步释放至 ¥18.20 一线，可补至目标仓位。若有效跌破 ¥17.50，且同时出现季度营收转负或净利率跌破 6.0%，应把仓位降回观察区。后续重点盯两类信号：一是财报中 FCF/净利是否维持在 80.0% 上方、ROE 是否守住 15.0%；二是估值修复是否先回到 PE 12.0×以上或 5Y 分位 20% 附近，若达到且增长仍仅低个位数，可考虑分批兑现。
🚦 信号红绿灯
共 9 条 · 5 绿 ·
3 黄 ·
1 红
估值百分位
PE 5Y 分位 0%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 16.5%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +5.7%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 86%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.318%
净买入>0 绿
近期动量
D20 收益 -10.79%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 电冰箱 |
27.8%｜¥841.65 亿 |
毛利率 30.1% |
| 洗衣机 |
21.5%｜¥649.85 亿 |
毛利率 30.9% |
| 空调 |
17.8%｜¥537.42 亿 |
毛利率 22.4% |
| 厨电 |
13.7%｜¥413.23 亿 |
毛利率 28.6% |
| 装备部品及渠道综合服务 |
12.9%｜¥388.93 亿 |
毛利率 9.3% |
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
19.6% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
16.4% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 19.6%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
9.99× · 5Y 分位 0.3% |
|
| PB |
1.65× · 5Y 分位 0.3% |
|
| PS(TTM) |
0.65× · 5Y 分位 0.3% |
|
| 股息率 |
5.55% · 5Y 分位 99.7% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 0%），估值修复空间可观。
- PB 位 0% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥56.87 · 空间 +173.0% |
WACC=7.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥41.00 · 空间 +96.8% |
WACC=7.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥27.28 · 空间 +31.0% |
WACC=8.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥43.02（当前 ¥20.83，空间 +106.5%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥2.08；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥43.02，当前 ¥20.83（空间 +106.5%）。 基准增速 4.4%，中性 WACC 7.8%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·海尔智家股份有限公司 |
PE 10.0×｜PB 1.65×｜ROE 16.5% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q4 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
16.50%· 2025Q4 |
|
| 净利率 |
6.67%· 2025Q4 |
|
| 毛利率 |
26.66%· 2025Q4 |
|
| ROA |
6.88%· 2025Q4 |
|
- ROE 16.5% 处于合理区间。
- 毛净差 20.0pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2025Q4 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q4）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
260.03 亿· 2025Q4 |
|
| 自由现金流 TTM |
172.70 亿· 2025Q4 |
|
| OCF/净利 |
129%· 2025Q4 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 129%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 86%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q4 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q4 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+5.72%· 2025Q4 |
|
| 净利 YoY |
+3.00%· 2025Q4 |
|
| EPS(TTM) |
¥2.085· 2025Q4 |
|
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 5.2%。
- 股东户数季度环比 -17.9%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
18.21 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.40% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.022 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.318 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.361 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 13 笔、合计 1.20 亿元，平均折价出货（折溢价 +0.97%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.37% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
57.41% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥20.83· 2026-04-21 |
|
| 近 20 日收益 |
-10.79%· 2026-04-21 |
|
| 换手率 |
1.10%· 2026-04-21 |
|
| 年化波动率 |
2.20%· 2026-04-21 |
|
| 90 日收益 |
-19.54% |
|
| 1 年 CAGR |
-12.00% |
|
| 3 年 CAGR |
+0.07% |
|
| 5 年 CAGR |
-6.21% |
|
| 10 年 CAGR |
+12.67% |
|
- 近 20 日下跌 -10.8%，短期承压。
- 近 5 年 CAGR -6.2% 低于 10 年 +12.7%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-23.6% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+3.0% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-20.6% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-23.6% vs 盈利 +3.0%）。
- 累计涨跌 -20.6%：估值贡献 -23.6%，盈利贡献 +3.0%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
家用电器 · 耐用消费品 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
♻️
股份回购
海尔智家股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告
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♻️
股份回购
海尔智家股份有限公司关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况的公告
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♻️
股份回购
海尔智家股份有限公司关于以集中竞价交易方式首次回购A股股份的公告
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💰
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🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
海尔智家股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「down」+ 估值「cheap」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -10.79%（down）
- PE(TTM) 9.99× → cheap
- 所属行业：家用电器 · 耐用消费品 · 可选消费
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
海尔智家股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，海尔智家股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：家用电器 · 耐用消费品 · 可选消费 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：cheap
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.43%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
海尔智家股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「cheap」，综合质量分 0.59（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 9.99× → cheap
- PB 1.65×
- 股息率 5.55%
- 最新收盘 ¥20.83
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
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把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-23T21:23:58