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600886 国投电力控股股份有限公司
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近1年
📌 归档 #1134
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近1年 · 2025-04-23 → 2026-04-23 · 数据源 lixinger-cn
国投电力控股股份有限公司
600886
行业：电力公用事业 · 公用事业 · 电力
现价：¥13.51
PE(TTM)：16.43×，5年分位 28.8%
PB：1.63×，5年分位 23.8%
PS(TTM)：2.00×
股息率：3.38%
总市值：1081.41 亿
近 20 日收益：-7.97%
20 日成交额：3.39 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；5 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 3%（偏贵）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多；国投电力当前更像“高股息公用事业底仓”而非成长股，13.51 元对应 PE 16.43×、5Y 分位 28.78%，估值未到极便宜，但已回到中低分位区间，叠加 DCF 概率加权合理价 13.99 元，当前仅有 3.5% 上行空间，适合等待利润修复而非追涨。第一，宏观环境偏正面，GDP 同比 +5.0%、PMI 50.4、社融 7.9%，对电力需求与资金面均有支撑，但公司营收 YoY -7.79%、净利 YoY -8.58%，说明景气改善尚未在报表端兑现。第二，ROE 10.37%、净利率 22.21%、毛利率 39.96%，盈利质量仍可，FCF 60.16 亿且资产负债率 61.16% 可控，决定其具备配置价值，但更偏防御型持有。
二 · 关键依据与风险
从估值看，PE 16.43×处于 5Y 分位 28.78%，PB 1.63×配合 DCF 中性值 13.14 元、乐观值 17.76 元，当前价格略高于中性值约 2.8%，属于“有安全边际但非深折价”区间；同业仅 3 家，当前缺少完整同业中位数，无法做更严格横向定价比较。财务上，ROE 10.37%与净利率 22.21%说明资本回报尚可，FCF 60.16 亿、质押率 0.0%、1 月解禁 0.0% 市值，说明短期资金面与股权结构扰动较小。市场信号里，估值分位为绿灯，但营收成长和 D20 收益分别为 -7.8%、-7.97%，提示基本面修复与股价动量仍未同步。风险一是火电/水电来水与电价联动波动，若未来两个季度营收继续同比下滑且净利增速维持 -5% 以下，盈利可能再下修 10%-15%。风险二是公用事业估值回归中枢，若市场风险偏好下降导致 PE 分位跌回 10% 下方，股价可能回撤至 ¥12.00 附近。
三 · 操作建议
建议 5%-8% 配置盘，按底仓思路分批介入；现价 ¥13.51 建 1/3 仓，回踩 ¥13.10 附近再加 1/3，若跌破 ¥12.00 且 D20 收益仍弱于 -5%，减仓止损。持有期以 6-12 个月为宜，等待利润端改善与估值分位回升共振。后续重点盯两项指标：下两季营收同比能否转正、净利增速能否修复至 0% 以上；以及 PE 分位是否回到 35% 以上，若两者同时兑现，可将配置从防御底仓提升到中等权重。
🚦 信号红绿灯
共 9 条 · 3 绿 ·
4 黄 ·
2 红
估值百分位
PE 5Y 分位 29%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 10.4%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -7.8%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 50%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.073%
净买入>0 绿
近期动量
D20 收益 -7.97%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 其他 |
92.0%｜¥236.47 亿 |
毛利率 45.3% |
| 电力 |
8.0%｜¥20.50 亿 |
毛利率 0.8% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「其他」单一业务占比 92.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
82.0% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
28.7% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 82.0%，集中度偏高（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
16.43× · 5Y 分位 28.8% |
|
| PB |
1.63× · 5Y 分位 23.8% |
|
| PS(TTM) |
2.00× · 5Y 分位 71.0% |
|
| 股息率 |
3.38% · 5Y 分位 92.7% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 29%），估值修复空间可观。
- PB 位 24% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥17.76 · 空间 +31.4% |
WACC=5.4% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥13.14 · 空间 -2.7% |
WACC=5.9% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥10.45 · 空间 -22.7% |
WACC=6.9% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥13.99（当前 ¥13.51，空间 +3.5%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.82；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥13.99，当前 ¥13.51（空间 +3.5%）。 基准增速 -8.2%，中性 WACC 5.9%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：电力公用事业
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·国投电力控股股份有限公司 |
PE 16.4×｜PB 1.63×｜ROE 10.4% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
10.37%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
22.21%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
39.96%· 2025Q3 |
|
| ROA |
3.98%· 2025Q3 |
|
- ROE 10.4% 处于合理区间。
- 毛净差 17.8pp，费用控制合理。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
273.68 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
60.16 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
228%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 228%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q3 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-7.79%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
-8.58%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.822· 2025Q3 |
|
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 0.8%。
- 股东户数季度环比 +21.5%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
6.87 亿 |
|
| 两融/市值 |
0.68% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.033 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.073 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.075 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 2 笔、合计 0.11 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.28%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
61.16% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥13.51· 2026-04-22 |
|
| 近 20 日收益 |
-7.97%· 2026-04-22 |
|
| 换手率 |
0.33%· 2026-04-22 |
|
| 年化波动率 |
2.08%· 2026-04-22 |
|
| 90 日收益 |
+1.58% |
|
| 1 年 CAGR |
-5.12% |
|
| 3 年 CAGR |
+9.20% |
|
| 5 年 CAGR |
+8.15% |
|
| 10 年 CAGR |
+10.74% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+1.9% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-8.6% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-6.7% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -8.6% vs 估值 +1.9%）。
- 累计涨跌 -6.7%：估值贡献 +1.9%，盈利贡献 -8.6%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
电力公用事业 · 公用事业 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
国投电力控股股份有限公司第十三届董事会第九次会议决议公告
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📊
定期报告
国投电力控股股份有限公司2026年一季度主要经营数据公告
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👤
人事变动
国投电力控股股份有限公司第十三届董事会第八次会议决议公告
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🔗
关联交易
中信证券股份有限公司、国投证券股份有限公司关于国投电力控股股份有限公司与融实国际财资管理有限公司签署《金融服务协议》暨关
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💰
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💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.55
中性
国投电力控股股份有限公司 红利属性中性
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「偏正面」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 3.38%（中枢）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 61.16% (中性)
- 净利润同比 -8.58%
- PE(TTM) 16.43×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
维持观察，等待股息率进入性价比区间
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
国投电力控股股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「down」+ 估值「fair」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -7.97%（down）
- PE(TTM) 16.43× → fair
- 所属行业：电力公用事业 · 公用事业 · 电力
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
国投电力控股股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，国投电力控股股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电力公用事业 · 公用事业 · 电力 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：fair
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.42%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.55
中性
国投电力控股股份有限公司 质量中等，未达核心候选门槛
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 50% 的质量筛选。宏观「偏正面」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 10.37% 8-15%(中枢)
- 净利率 22.21%
- 毛利率 39.96%
- 资产负债率 61.16% (偏高)
- PE(TTM) 16.43×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
列入观察池，等待质量指标结构性抬升
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.55
偏谨慎
国投电力控股股份有限公司 动能偏弱 · 趋势派观望
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「down」、区间收益 -7.97%。宏观「偏正面」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -7.97%（down）
- 换手率 0.33%（偏冷）
- 年化波动 2.08%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
持币观望，等待动能和换手率同步修复
国投电力控股股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.38（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 16.43× → fair
- PB 1.63×
- 股息率 3.38%
- 最新收盘 ¥13.51
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
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把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-24T12:36:33