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601127 赛力斯集团股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-04-21 → 2026-04-21 · 数据源 lixinger-cn
赛力斯集团股份有限公司
601127
行业：汽车 · 汽车与汽车零配件 · 可选消费
现价：¥89.95
PE(TTM)：26.30×
PB：3.83×
PS(TTM)：0.95×
股息率：1.21%
总市值：1566.92 亿
近 20 日收益：-7.33%
20 日成交额：17.43 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：偏谨慎 — 共 3 派视角；1 派 中性；2 派 偏谨慎；多数派共识：偏谨慎
📍 一句话观点分歧，模型算合理价比现价高 51%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，核心论点是当前股价 ¥89.95 相对概率加权 DCF 合理价 ¥150.25 仍有约 67.0% 折价，而盈利与现金流质量已提供估值承接。第一，盈利端仍在改善，ROE 22.87%、净利同比 +29.67%，高于营收同比 +13.69% 的增速，说明利润释放快于收入扩张，经营杠杆仍在兑现；毛利率 29.14%、净利率 3.72%，在汽车链里更接近“以产品结构带动盈利”的修复路径。第二，现金流与宏观环境形成支撑，FCF 249.28 亿、FCF/净利 406.0%，显著强于单纯账面利润表现；同时 GDP +5.0%、PMI 50.4、社融 7.9% 对可选消费与制造业景气偏正面，有利于核心业务景气维持。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于“估值不贵、盈利兑现、现金流超预期”三点同时出现。估值上，PE 26.30×、PB 3.83×，5Y 分位数据不足，当前数据不足以支持“历史绝对低估”结论，但结合 DCF 中性值 ¥136.07、悲观值 ¥63.82，现价更接近中性与悲观区间之间，安全边际并未透支。财务上，ROE 22.87% 与毛利率 29.14% 对应的盈利质量，明显优于多数传统大盘蓝筹汽车参照的中位水平；净利同比 +29.67% 也验证利润弹性仍在。市场信号上，绿灯集中在盈利能力、现金流质量、股权质押极低，而红灯集中在杠杆与短期资金情绪，说明中期基本面强于短线交易面。
风险一，核心业务景气波动风险。公司业务结构较集中，若后续 1-2 个季度营收同比降至 5.0% 以下，或净利同比转负，将意味着核心车型或客户需求放缓，盈利预测可能下修 15.0%-20.0%，估值锚将向悲观情景靠拢。风险二，资产负债率与融资情绪共振风险。资产负债率 70.91% 已处高位，若融资情绪继续走弱、D20 净买入持续为负且 PB 回落至 5Y 分位 10% 下方（该分位数据不足，需后续补充），市场会更关注偿债与再融资成本，估值压缩幅度可能达 20.0%-25.0%。
三 · 操作建议
建议按 5-8% 配置盘参与，以中期持有 6-12 个月为主。现价 ¥89.95 可先建 1/3 仓，若回踩 ¥82.00-¥84.00 区间加至 2/3，若接近悲观估值锚附近的 ¥75.00 左右再补齐；若有效跌破 ¥63.82，应视为基本面或风险偏好显著恶化，转入止损或大幅降仓。向上若反弹至中性 DCF 锚 ¥136.07 附近，可逐步兑现部分收益。后续重点盯两类中期信号：一是财报中营收同比能否维持双位数、净利同比能否继续高于 20.0%；二是资产负债率能否回落至 68.0% 下方，以及 D20 资金净买入是否由负转正。
🚦 信号红绿灯
共 9 条 · 3 绿 ·
2 黄 ·
4 红
盈利能力
ROE 22.9%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +13.7%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 406%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.816%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -7.33%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 汽车行业 |
96.7%｜¥1,596.18 亿 |
毛利率 28.2% |
- 前 5 业务合计占营收 96.7%，集中度偏高。
- 「汽车行业」单一业务占比 96.7%，景气高度依赖单一板块。
- 产量：新能源汽车90% / 其他车型10%。
- 新能源汽车：赛力斯汽车50% / 赛力斯汽车50%。
- 销量：新能源汽车89% / 其他车型11%。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
11.9% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
58.3% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 11.9%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
26.30× |
|
| PB |
3.83× |
|
| PS(TTM) |
0.95× |
|
| 股息率 |
1.21% |
|
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥231.51 · 空间 +157.4% |
WACC=7.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥136.07 · 空间 +51.3% |
WACC=7.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥63.82 · 空间 -29.0% |
WACC=8.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥150.25（当前 ¥89.95，空间 +67.0%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥3.42；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥150.25，当前 ¥89.95（空间 +67.0%）。 基准增速 21.7%，中性 WACC 7.8%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·赛力斯集团股份有限公司 |
PE 26.3×｜PB 3.83×｜ROE 22.9% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q4 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
22.87%· 2025Q4 |
|
| 净利率 |
3.72%· 2025Q4 |
|
| 毛利率 |
29.14%· 2025Q4 |
|
| ROA |
5.16%· 2025Q4 |
|
- ROE 22.9% 远高于 15% 优秀线，盈利能力一流。
- 毛净差 25.4pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2025Q4 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q4）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
289.14 亿· 2025Q4 |
|
| 自由现金流 TTM |
249.28 亿· 2025Q4 |
|
| OCF/净利 |
470%· 2025Q4 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 470%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 406%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q4 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q4 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+13.69%· 2025Q4 |
|
| 净利 YoY |
+29.67%· 2025Q4 |
|
| EPS(TTM) |
¥3.420· 2025Q4 |
|
- 净利增速（+29.7%）显著高于营收（+13.7%），存在经营杠杆或成本改善。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 1.6%。
- 股东户数季度环比 +50.9%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
+3 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-0 万股 |
|
| 6 月内解禁/市值 |
0.00% |
|
- 内部人净增持，管理层对公司前景信心较足。
- 内部人净减持或大额解禁，警惕短期筹码扰动。
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
67.82 亿 |
|
| 两融/市值 |
4.84% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.040 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.816 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-1.812 pct |
|
- 近 20 日融资撤出，主力情绪谨慎。
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 22 笔、合计 0.93 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.00%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.11% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
24 条 |
|
| 资产负债率 |
70.91% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥89.95· 2026-04-21 |
|
| 近 20 日收益 |
-7.33%· 2026-04-21 |
|
| 换手率 |
0.82%· 2026-04-21 |
|
| 年化波动率 |
1.74%· 2026-04-21 |
|
| 90 日收益 |
-24.43% |
|
| 1 年 CAGR |
-30.25% |
|
| 3 年 CAGR |
+42.00% |
|
| 5 年 CAGR |
+21.03% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-82.5% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+29.7% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-52.8% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-82.5% vs 盈利 +29.7%）。
- 累计涨跌 -52.8%：估值贡献 -82.5%，盈利贡献 +29.7%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
汽车 · 汽车与汽车零配件 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
🔓
限售解禁（中期）
约占市值 0.0%
-
👤
人事变动
H股公告（董事会会议召开日期）
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♻️
股份回购
关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况的公告
-
♻️
股份回购
关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况的公告
-
💰
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⚠️
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⚠️
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⚠️
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💰
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💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
赛力斯集团股份有限公司 高估值 + 动能走弱，成长派视角偏谨慎
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「down」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -7.33%（down）
- PE(TTM) 26.30× → rich
- 所属行业：汽车 · 汽车与汽车零配件 · 可选消费
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
控制仓位，等待估值 / 动能同时修复
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
赛力斯集团股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，赛力斯集团股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：汽车 · 汽车与汽车零配件 · 可选消费 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.44%
- SHIBOR 3M：1.45%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
赛力斯集团股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.07（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 26.30× → rich
- PB 3.83×
- 股息率 1.21%
- 最新收盘 ¥89.95
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
📚 你可能还想看
把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-23T21:28:47