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601166 兴业银行股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-04-23 → 2026-04-23 · 数据源 lixinger-cn
兴业银行股份有限公司
601166
行业：银行 · 金融 · 股份制银行（银行）
现价：¥18.22
PE(TTM)：4.98×，5年分位 51.0%
PB：0.48×，5年分位 8.8%
股息率：5.85%
总市值：3855.87 亿
近 20 日收益：-2.88%
20 日成交额：23.18 亿
所属指数：8 个（含 上海A股）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 3 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；2 派 偏正面；3 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 293%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.40
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多。兴业银行当前更像“低估值高股息防守盘”而非高成长弹性标的，PE 4.98×、5Y 分位 51.03%，PB 0.48×，估值处于历史中枢附近但绝对水平仍低；在宏观偏正面、M2 8.5%和社融 7.9%支撑下，股价下行空间相对可控，向上主要依赖盈利稳定与分红预期。第一，盈利端虽未显著扩张，但 ROE 8.62%配合净利 YoY +0.47%，说明盈利韧性尚在，若后续息差与资产质量不恶化，估值中枢有望维持。第二，安全边际来自低 PB 与高现金流质量，FCF/净利达 823%，质押率 0.0%，解禁压力为 0.0%，资金面与股东行为均未见明显扰动。
二 · 关键依据与风险
财务上，营收 YoY +0.24%、净利 YoY +0.47%，增长基本停滞，当前数据不足以支持高成长定价；但 ROE 8.62%仍高于多数低估值银行的“破净修复线”，配合净利率 36.60%，盈利质量并未失真。估值上，PE 4.98×对应 5Y 分位 51.03%，并非极端便宜区间；PB 0.48×则处于偏低位置，和 DCF 概率加权合理价 ¥75.85相比，当前 ¥18.22 明显折价，反映市场对银行股长期增速给了较高折现。市场信号里，现金流质量、股权质押、解禁三项为绿灯，说明短期抛压有限。风险一是息差收窄与资产质量波动，若经济修复不及预期、对公与零售不良生成抬头，可能触发盈利下修 10-15%，对应 PB 再压缩至 0.40×以下。风险二是大股东动向与行业估值回撤，当前 1Y 净变动 +0 万股虽不差，但若银行板块回到 PB 0.40×、PE 4.5×附近，股价可能再承压 8-12%。
三 · 操作建议
建议按 5-8% 配置盘参与，不追高，适合中线持有 6-12 个月。现价 ¥18.22 可先建 1/3 仓，回踩 ¥17.20 附近加至 2/3，若跌破 ¥16.60 且 PB 失守 0.45×，应减仓止损。后续重点盯 2025 年中报的 ROE 是否守住 8.5%、净利是否仍能维持正增长，以及行业估值分位是否回到 40%下方；若同时出现社融走弱或不良率抬升，则应把仓位降回防守区间。
🚦 信号红绿灯
共 9 条 · 4 绿 ·
4 黄 ·
1 红
估值百分位
PE 5Y 分位 51%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 8.6%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +0.2%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 823%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.136%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -2.88%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 利息收入 |
146.8%｜¥3,124.06 亿 |
|
| 利息收入:发放贷款及垫款 |
99.0%｜¥2,105.38 亿 |
|
| 利息收入:发放贷款及垫款:对公贷款和垫款 |
59.5%｜¥1,266.17 亿 |
|
| 利息收入:发放贷款及垫款:个人贷款和垫款 |
38.1%｜¥810.08 亿 |
|
| 利息收入:债券投资 |
35.1%｜¥746.13 亿 |
|
- 前 5 业务合计占营收 378.5%，集中度偏高。
- 「利息收入」单一业务占比 146.8%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
4.98× · 5Y 分位 51.0% |
|
| PB |
0.48× · 5Y 分位 8.8% |
|
| 股息率 |
5.85% · 5Y 分位 51.7% |
|
- PE 位于 5 年中性区（分位 51%）。
- PB 位 9% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥100.46 · 空间 +451.4% |
WACC=6.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥71.65 · 空间 +293.3% |
WACC=6.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥49.43 · 空间 +171.3% |
WACC=7.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥75.85（当前 ¥18.22，空间 +316.3%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥3.66；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥75.85，当前 ¥18.22（空间 +316.3%）。 基准增速 0.4%，中性 WACC 6.8%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：银行
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·兴业银行股份有限公司 |
PE 5.0×｜PB 0.48×｜ROE 8.6% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q4 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
8.62%· 2025Q4 |
|
| 净利率 |
36.60%· 2025Q4 |
|
| ROA |
0.72%· 2025Q4 |
|
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q4）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
6,536.56 亿· 2025Q4 |
|
| 自由现金流 TTM |
6,404.54 亿· 2025Q4 |
|
| OCF/净利 |
840%· 2025Q4 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 840%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 823%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q4 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q4 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+0.24%· 2025Q4 |
|
| 净利 YoY |
+0.47%· 2025Q4 |
|
| EPS(TTM) |
¥3.661· 2025Q4 |
|
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 3.9%。
- 股东户数季度环比 +0.8%，基本稳定。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
+236 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
103.52 亿 |
|
| 两融/市值 |
2.68% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.138 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.136 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.238 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 19 笔、合计 14.78 亿元，平均折价出货（折溢价 +0.53%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
91.76% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥18.22· 2026-04-22 |
|
| 近 20 日收益 |
-2.88%· 2026-04-22 |
|
| 换手率 |
0.60%· 2026-04-22 |
|
| 年化波动率 |
1.37%· 2026-04-22 |
|
| 90 日收益 |
-3.01% |
|
| 1 年 CAGR |
-6.64% |
|
| 3 年 CAGR |
+9.46% |
|
| 5 年 CAGR |
+2.62% |
|
| 10 年 CAGR |
+6.40% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-13.3% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+0.5% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-12.8% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-13.3% vs 盈利 +0.5%）。
- 累计涨跌 -12.8%：估值贡献 -13.3%，盈利贡献 +0.5%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
银行 · 金融 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 对利率曲线 / RRR 最敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
💵
再融资
兴业银行关于可转债转股结果暨股份变动的公告
-
👤
人事变动
兴业银行第十一届董事会第十三次会议决议公告
-
📊
年度报告
兴业银行2025年年度报告
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💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.55
中性
兴业银行股份有限公司 红利属性中性
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「偏正面」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 5.85%（高红利）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 91.76% (偏高 · 影响派息)
- 净利润同比 0.47%
- PE(TTM) 4.98×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
维持观察，等待股息率进入性价比区间
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
兴业银行股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「cheap」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -2.88%（flat）
- PE(TTM) 4.98× → cheap
- 所属行业：银行 · 金融 · 股份制银行
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.70
偏正面
兴业银行股份有限公司（顺周期）与宏观「偏正面」同向
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，兴业银行股份有限公司 在「顺周期」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：银行 · 金融 · 股份制银行 → 顺周期
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：cheap
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.42%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
可在组合里适度加仓，并紧盯宏观指标拐点
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
兴业银行股份有限公司 质量指标偏弱，护城河证据不足
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 33% 的质量筛选。宏观「偏正面」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 8.62% 8-15%(中枢)
- 净利率 36.60%
- 资产负债率 91.76% (偏高)
- PE(TTM) 4.98×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
暂不纳入核心池，等待盈利能力与财务结构实质改善
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.50
中性
兴业银行股份有限公司 动能中性 · 趋势派无操作信号
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「flat」、区间收益 -2.88%。宏观「偏正面」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -2.88%（flat）
- 换手率 0.60%（偏冷）
- 年化波动 1.37%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
维持观察，等方向突破
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.75
偏正面
兴业银行股份有限公司 估值进入价值区间，同时质量评分偏好
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「cheap」，综合质量分 0.93（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 4.98× → cheap
- PB 0.48×
- 股息率 5.85%
- 最新收盘 ¥18.22
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
可放入长期候选池，继续跟踪盈利质量与资本回报
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报告生成时间：2026-04-24T15:31:46