中国铁建股份有限公司 601186 ☆

来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。

• 前 5 业务合计占营收 105.8%，集中度偏高。
• 「工程承包业务」单一业务占比 88.0%，景气高度依赖单一板块。
• 新签项目数量：勘察设计咨询55% / 工程承包39% / 绿色环保6%。
• 按业务类型统计：新签合同额100%。
• 新签合同额：境内45% / 工程承包39% / 境外6%。
• 按地区分布统计：新签合同额100%。

前五大客户 / 供应商与经营数据。

• 前五大客户合计 21.9%，分散度合理（名单未披露）。

核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。

• PE 位于 5 年高估区（分位 78%），估值性价比有限。
• PB 位 0% 分位，接近历史底部。

牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。

• 概率加权合理价 ¥14.12（当前 ¥6.88，空间 +105.2%）。
• 预测期 5 年，基准 EPS ¥1.35；规则驱动，非投资建议。

同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）

来自 2025Q4 财务报表。

• ROE 5.1% 偏低，资本使用效率弱。
• 毛净差 7.6pp，费用控制合理。

三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q4）。

• 经营现金流 / 净利润仅 14%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
• FCF 为负（转化率 -193%），资本开支吞噬利润。

来自 2025Q4 报表同比口径。

• 净利增速（-19.9%）落后于营收（-3.5%），利润率承压。
• 营收收缩，关注是否进入衰退周期。

最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。

• 披露基金持仓 40 条，合计约 1.4%。
• 股东户数季度环比 -2.4%，筹码集中中。

1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。

• 近期无内部人交易 / 解禁披露。

两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。

• 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。

股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。

• 负债率 80% 偏高，警惕偿债压力。

问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。

• 暂无监管 / 异动记录。

近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。

ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。

• 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -19.9% vs 估值 +1.1%）。
• 累计涨跌 -18.8%：估值贡献 +1.1%，盈利贡献 -19.9%。

公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。

• 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
• 宏观敏感度一般