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601225 陕西煤业股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-04-24 → 2026-04-24 · 数据源 lixinger-cn
陕西煤业股份有限公司
601225
行业：煤炭 · 能源 · 采掘
现价：¥26.12
PE(TTM)：13.24×，5年分位 97.0%
PB：2.68×，5年分位 87.2%
PS(TTM)：1.43×
股息率：4.50%
总市值：2532.33 亿
近 20 日收益：-0.46%
20 日成交额：13.68 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；3 派 偏正面；3 派 中性；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 0%（偏贵）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多：陕西煤业现金流与盈利质量仍处高位，但当前股价已把大部分乐观预期计入，适合把它当作高分红、低杠杆的防守型配置，而不是追涨型成长标的。核心矛盾是“高 ROE + 高现金流”对“高估值分位”的对冲，短期胜负手在估值回撤而非基本面扩张。
第一，盈利与财务底盘仍稳。ROE 21.83%、净利率 17.03%、毛利率 28.21%，资产负债率 42.17%，对应信号灯三绿，说明盈利能力、杠杆和质押风险都处于可控区间；FCF 185.31 亿也支持分红和回购预期。第二，估值已偏紧。PE 13.24×但 5Y 分位 97.02%，意味着不是“绝对贵”，而是“相对过去五年极贵”，增量买入安全边际有限。
二 · 关键依据与风险
财务端最硬的证据是 ROE 21.83% 仍显著高于多数周期股常态区间，且净利率 17.03% 与 185.31 亿自由现金流说明利润含金量较高；但成长端营收 YoY 仅 +4.70%、净利 YoY -13.70%，显示盈利并未进入加速扩张阶段，基本面更多是高位稳态而非上行斜率。估值端 PE 13.24×、5Y 分位 97.02%，结合 DCF 概率加权合理价 ¥26.82，现价 ¥26.12 仅有约 +2.7% 空间，已经接近中枢上沿，向上弹性被压缩。宏观端偏正面，GDP 同比 +5.0%、PMI 50.4、社融 7.9%，能托底煤炭需求，但不足以单独驱动估值再上台阶。
风险一是动力煤价格回落或长协价下修。若下游电厂库存高位、现货煤价连续一个季度走弱，盈利可能较当前预期下修 15%–20%，同时 PE 5Y 分位回落至 50% 以下，股价将先反映利润中枢下移。风险二是监管与需求双压，若稳增长力度放缓、制造业 PMI 跌回 50 下方且社融持续低于 7.5%，需求预期会削弱，市场可能把公司从“高现金流蓝筹”重新定价为“弱周期资源股”，估值分位有回到 10% 下方的风险。
三 · 操作建议
建议按 5%-8% 配置盘参与，不建议追高。现价 ¥26.12 先建 1/3 仓；若回踩 ¥24.80 附近再加到 2/3；跌破 ¥23.80 且估值分位仍高于 80% 时止损/降仓。持有期以 6-12 个月为宜，主要赚取高分红和估值回归的确定性。后续重点盯两项：三季报/年报净利同比是否止跌，以及 PE 是否从 97% 分位回落到 70% 以下；若两者同时改善，可把它从防守仓提升到核心底仓。
🚦 信号红绿灯
共 9 条 · 4 绿 ·
4 黄 ·
1 红
估值百分位
PE 5Y 分位 97%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 21.8%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +4.7%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 62%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.007%
净买入>0 绿
近期动量
D20 收益 -0.46%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 煤炭采掘业 |
87.7%｜¥683.78 亿 |
毛利率 28.4% |
| 电力 |
8.7%｜¥67.75 亿 |
毛利率 16.7% |
| 其他 |
3.3%｜¥25.41 亿 |
毛利率 49.0% |
| 铁路运输业 |
0.4%｜¥2.90 亿 |
毛利率 30.3% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「煤炭采掘业」单一业务占比 87.7%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
29.2% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
37.8% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 29.2%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
13.24× · 5Y 分位 97.0% |
|
| PB |
2.68× · 5Y 分位 87.2% |
|
| PS(TTM) |
1.43× · 5Y 分位 87.6% |
|
| 股息率 |
4.50% · 5Y 分位 1.1% |
|
- PE 位于 5 年高估区（分位 97%），估值性价比有限。
▶ 估值已兑现大部分乐观预期，增量买入需谨慎。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥31.68 · 空间 +21.3% |
WACC=7.3% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥26.09 · 空间 -0.1% |
WACC=7.8% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥21.34 · 空间 -18.3% |
WACC=8.8% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥26.82（当前 ¥26.12，空间 +2.7%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥1.97；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥26.82，当前 ¥26.12（空间 +2.7%）。 基准增速 -4.5%，中性 WACC 7.8%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·陕西煤业股份有限公司 |
PE 13.2×｜PB 2.68×｜ROE 21.8% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
21.83%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
17.03%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
28.21%· 2025Q3 |
|
| ROA |
13.43%· 2025Q3 |
|
- ROE 21.8% 远高于 15% 优秀线，盈利能力一流。
- 毛净差 11.2pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2025Q3 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
353.38 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
185.31 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
117%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 117%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2025Q3 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+4.70%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
-13.70%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥1.973· 2025Q3 |
|
- 净利增速（-13.7%）落后于营收（+4.7%），利润率承压。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 2.0%。
- 股东户数季度环比 +2.1%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
5.25 亿 |
|
| 两融/市值 |
0.21% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.007 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.007 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.098 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 4 笔、合计 0.50 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.00%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
42.17% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥26.12· 2026-04-23 |
|
| 近 20 日收益 |
-0.46%· 2026-04-23 |
|
| 换手率 |
0.54%· 2026-04-23 |
|
| 年化波动率 |
4.30%· 2026-04-23 |
|
| 90 日收益 |
+22.00% |
|
| 1 年 CAGR |
+36.86% |
|
| 3 年 CAGR |
+18.94% |
|
| 5 年 CAGR |
+27.15% |
|
| 10 年 CAGR |
+25.27% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+28.4% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-13.7% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+14.7% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（+28.4% vs 盈利 -13.7%）。
- 累计涨跌 +14.7%：估值贡献 +28.4%，盈利贡献 -13.7%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
煤炭 · 能源 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 对大宗 / 铜油 / PPI 敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
📈
业绩预告
陕西煤业股份有限公司2025年度业绩快报公告
-
👤
人事变动
陕西煤业股份有限公司四届五次董事会决议公告
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🏛️
股东大会
陕西煤业股份有限公司2025年第二次临时股东大会决议公告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.70
偏正面
陕西煤业股份有限公司 股息率有吸引力，现金流与杠杆可支持派息持续
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「偏正面」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 4.50%（中枢）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 42.17% (稳健)
- 净利润同比 -13.70%
- PE(TTM) 13.24×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
可作为防御/收益型仓位配置，滚动跟踪分红政策与现金流变化
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
陕西煤业股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「fair」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -0.46%（flat）
- PE(TTM) 13.24× → fair
- 所属行业：煤炭 · 能源 · 采掘
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.70
偏正面
陕西煤业股份有限公司（顺周期）与宏观「偏正面」同向
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，陕西煤业股份有限公司 在「顺周期」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：煤炭 · 能源 · 采掘 → 顺周期
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：fair
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.41%
- SHIBOR 3M：1.43%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
可在组合里适度加仓，并紧盯宏观指标拐点
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.75
偏正面
陕西煤业股份有限公司 商业模式具护城河，ROE + 利润率 + 杠杆三项俱佳
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 75% 的质量筛选。宏观「偏正面」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 21.83% ≥ 15%(优秀)
- 净利率 17.03%
- 毛利率 28.21%
- 资产负债率 42.17% (稳健)
- PE(TTM) 13.24×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
可作为核心仓长期持有，逢明显回调加仓；忽略短期噪音
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.50
中性
陕西煤业股份有限公司 动能中性 · 趋势派无操作信号
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「flat」、区间收益 -0.46%。宏观「偏正面」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -0.46%（flat）
- 换手率 0.54%（偏冷）
- 年化波动 4.30%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
维持观察，等方向突破
陕西煤业股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.41（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 13.24× → fair
- PB 2.68×
- 股息率 4.50%
- 最新收盘 ¥26.12
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
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把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-04-24T13:09:27