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601933 永辉超市股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
永辉超市股份有限公司
601933
行业：食品与主要用品零售 · 主要消费 · 商业贸易
现价：¥3.70
PE(TTM)：-13.92×，5年分位 63.2%
PB：15.69×，5年分位 98.8%
PS(TTM)：0.68×
股息率：0.00%
总市值：335.78 亿
近 20 日收益：-3.14%
20 日成交额：2.79 亿
互联互通持股：0.99%
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：偏谨慎 — 共 3 派视角；1 派 中性；2 派 偏谨慎；多数派共识：偏谨慎
📍 一句话多数分析框架偏谨慎，12 盏信号灯里 8 红 2 绿，风险点较多。对你：不建议现在冒进，等数据转暖再说。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空；当前股价更多反映“估值不贵但基本面未止跌”的状态，核心矛盾不是PB/PE，而是盈利、收入与现金流三项同时偏弱，短期缺少把估值抬升到更高分位的抓手。现价 ¥3.70，对应PE -13.92×、5Y 分位 63.2%，估值并不处于低位，且PB 15.69×在亏损背景下参考意义有限。
第一，景气端仍在收缩。营收YoY -22.1%，净利YoY -12.4%，ROE -78.9%，说明门店效率和费用摊薄尚未形成正循环；若后续单季收入仍低于同口径上年同期，盈利修复大概率继续后移。第二，资金端约束更硬，FCF -13.90亿、资产负债率 93.4%，现金流质量与杠杆同时承压，意味着任何扩张、促销或供应链调整都要先过现金消耗这一关，股价弹性主要来自“止血”而非“增长”。
二 · 关键依据与风险
决定性证据是利润表与现金流表同步走弱：毛利率 20.0%尚可，但净利率 -5.1%、ROE -78.9%，说明销售费用、管理费用或减值对利润侵蚀明显；FCF -13.90亿对应现金流质量红灯，且资产负债率 93.4%，财务杠杆已接近高敏感区。估值上，PE -13.92×、5Y 分位 63.2%，并未给出明显安全边际；在同业仅以沪深大盘蓝筹作兜底参照、且缺少精准可比时，当前数据不足以支持“便宜即买入”的结论。市场信号层面，质押率 0.0%、1月解禁 0.0%是少数稳定项，但不足以抵消盈利与成长双红灯。
风险一，门店经营与客流恢复不及预期。若未来1-2个季度营收同比仍维持两位数下滑，或同店/坪效继续恶化，盈利修复将被迫下修，全年净利或再下修 15-20%。风险二，资金链与再融资压力。若FCF继续为负且负债率维持在 90%上方，叠加促销投入或关店调整，市场可能要求更低的估值分位，PB/PE将向历史低分位回落，估值中枢下移 10-15%。
三 · 操作建议
当前以观望为主，仓位建议 0-3% 试探性配置，不宜做重仓逆势博反转。若后续价格回踩 ¥3.40 可做 1/3 观察仓，¥3.20 附近且伴随单季营收同比收窄、FCF改善时再加仓；若跌破 ¥3.05 且经营数据未见止跌，应止损离场。持有期按 1-2 个财报周期观察，重点跟踪单季营收同比、净利率是否转正、FCF能否收窄至接近盈亏平衡，以及PE分位是否回到 40%以下。
🚦 信号红绿灯
共 12 条 · 2 绿 ·
2 黄 ·
8 红
估值百分位
PE 5Y 分位 63%
阈值 30/70
盈利能力
ROE -78.9%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -22.1%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 55%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.341%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -3.14%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 零售业 |
96.1%｜¥514.33 亿 |
毛利率 17.0% |
- 前 5 业务合计占营收 96.1%，集中度偏高。
- 「零售业」单一业务占比 96.1%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
0.8% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
9.6% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 0.8%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
-13.92× · 5Y 分位 63.2% |
|
| PB |
15.69× · 5Y 分位 98.8% |
|
| PS(TTM) |
0.68× · 5Y 分位 78.4% |
|
| 股息率 |
0.00% · 5Y 分位 0.0% |
|
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·永辉超市股份有限公司 |
PE -13.9×｜PB 15.69×｜ROE -78.9% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
-78.94%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
-5.08%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
20.03%· 2026Q1 |
|
| ROA |
-7.34%· 2026Q1 |
|
- ROE 为负（-78.9%），处于亏损状态。
- 毛净差 25.1pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
5.52 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
-13.90 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
-22%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 -22%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2026Q1 口径）
↑ 回到顶部
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-22.07%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
-12.44%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥-0.266· 2026Q1 |
|
- 净利增速（-12.4%）显著高于营收（-22.1%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
0.99%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
1.57% |
|
- 披露基金持仓 8 条，合计约 1.6%。
- 股东户数季度环比 -17.0%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
-11,416 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
10.37 亿 |
|
| 两融/市值 |
3.08% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.062 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.341 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.985 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 2 笔、合计 0.03 亿元，平均折价出货（折溢价 +2.77%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
1 条 |
|
| 资产负债率 |
93.39% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。
- 近期监管 / 异动频繁，建议检视公告原文判断实质影响。
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥3.70· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
-3.14%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
0.83%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
1.63%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-14.94% |
|
| 1 年 CAGR |
-29.52% |
|
| 3 年 CAGR |
+2.76% |
|
| 5 年 CAGR |
-7.41% |
|
| 10 年 CAGR |
-0.33% |
|
- 近 5 年 CAGR -7.4% 低于 10 年 -0.3%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-5.9% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-12.4% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-18.3% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -12.4% vs 估值 -5.9%）。
- 累计涨跌 -18.3%：估值贡献 -5.9%，盈利贡献 -12.4%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
食品与主要用品零售 · 主要消费 |
|
- 中性 · 制造业 PMI 50.3
- 对 CPI / 消费 / 收入弹性敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
♻️
股份回购
永辉超市股份有限公司关于注销回购股份暨减少注册资本通知债权人的公告
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💰
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⚠️
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🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.55
偏谨慎
永辉超市股份有限公司 盈利不清晰，成长派视角下先确认增速拐点
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「unknown」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -3.14%（flat）
- PE(TTM) -13.92× → unknown
- 互联互通持股比例 0.99%
- 所属行业：食品与主要用品零售 · 主要消费 · 商业贸易
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
暂不加仓，等待增速结构恢复
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
永辉超市股份有限公司（防御型）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，永辉超市股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：食品与主要用品零售 · 主要消费 · 商业贸易 → 防御型
- 宏观定性：中性
- PE 区间：unknown
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.70
偏谨慎
永辉超市股份有限公司 盈利未恢复正值，价值派视角偏谨慎
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「unknown」，综合质量分 0.00（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) -13.92× → unknown
- PB 15.69×
- 股息率 0.00%
- 最新收盘 ¥3.70
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待盈利修复或资产质量明显改善再评估
数据异常
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报告生成时间：2026-05-14T01:57:05