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603087 甘李药业股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-04-23 → 2026-04-23 · 数据源 lixinger-cn
甘李药业股份有限公司
603087
行业：生物科技 · 医药卫生 · 医药生物
现价：¥65.68
PE(TTM)：38.31×，5年分位 27.7%
PB：3.32×，5年分位 69.7%
PS(TTM)：9.94×
股息率：1.52%
总市值：392.31 亿
近 20 日收益：11.11%
20 日成交额：4.55 亿
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 3 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；2 派 偏正面；3 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 83%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.40
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，当前价格对应的是“高成长兑现中但现金流未闭环”的配置窗口，适合用底仓思路参与而非追涨。公司现价 ¥65.68，PE 38.31×、5Y 分位 27.71%，估值不算便宜但处于历史中低分位；叠加营收 YoY +30.54%、净利 YoY +59.33%，说明业绩弹性仍在释放，基本面方向仍偏上行。
第一驱动是成长兑现：营收增速与净利增速均明显高于大盘蓝筹参照，且毛利率 75.59%、净利率 24.06%，证明产品结构具备较强盈利弹性；若后续维持 25% 以上收入增速，市场通常会继续给予成长溢价。第二驱动是估值与宏观共振：宏观环境偏正面，GDP 同比 +5.0%、制造业 PMI 50.4、M2 8.5%，有利于风险偏好维持；DCF 概率加权合理价 ¥140.45，高于现价约 113.8%，提供了中期修复空间。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于“估值中位偏下、增长高位、现金流偏弱”。PE 38.31×，5Y 分位 27.71%，说明估值未到极端拥挤区；同时营收 YoY +30.54%、净利 YoY +59.33%，处于高成长区间；但 FCF -2.20 亿，且 FCF/净利 -24%，表明利润尚未充分转化为自由现金流，这也是当前定价折价的核心原因。ROE 8.23%、PB 3.32×显示盈利质量不是高资本回报模型，更多依赖收入扩张和产品放量。
风险一是“现金流与研发/营销投入持续挤压”：若未来 2 个季度 FCF 仍为负且 FCF/净利长期低于 -20%，市场可能把估值分位压回 20% 以下，PE 回撤 10%-15%。风险二是“内部人行为与股东结构信号偏弱”：1Y 净变动 +0 万股、内部人行为偏负面，若叠加业绩增速降至收入 20% 以下或净利增速回落至 30% 以下，盈利预期可能下修 15%-20%，导致估值修复延后。
三 · 操作建议
建议 5%-8% 配置盘参与，不宜重仓追价。现价 ¥65.68 可先建 1/3 仓，回踩 ¥60.00 附近再加 1/3，若跌破 ¥56.50 且连续两季 FCF 未改善则减仓/止损。持有期以 6-12 个月为主，等业绩兑现和现金流修复共同验证。后续重点盯两项指标：一是 2025Q4 起 FCF/净利能否回到 -10% 以内；二是 PE 是否维持在 35×以下、且 5Y 分位不回到 40% 以上。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 6 绿 ·
2 黄 ·
2 红
估值百分位
PE 5Y 分位 28%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 8.2%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +30.5%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -24%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.152%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +11.11%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-06-29）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 生物制品（原料药及制剂产品） |
95.0%｜¥19.64 亿 |
毛利率 78.4% |
| 医疗器械及其他 |
4.7%｜¥9,697.26 万 |
毛利率 34.3% |
| 特许权服务收入 |
0.1%｜¥293.65 万 |
毛利率 91.7% |
| 化药 |
0.1%｜¥247.42 万 |
毛利率 -4.5% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「生物制品（原料药及制剂产品）」单一业务占比 95.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
11.7% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
38.5% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 11.7%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
38.31× · 5Y 分位 27.7% |
|
| PB |
3.32× · 5Y 分位 69.7% |
|
| PS(TTM) |
9.94× · 5Y 分位 45.2% |
|
| 股息率 |
1.52% · 5Y 分位 76.5% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 28%），估值修复空间可观。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥240.20 · 空间 +265.7% |
WACC=7.2% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥120.21 · 空间 +83.0% |
WACC=7.7% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥41.44 · 空间 -36.9% |
WACC=8.7% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥140.45（当前 ¥65.68，空间 +113.8%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥1.55；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥140.45，当前 ¥65.68（空间 +113.8%）。 基准增速 40.0%，中性 WACC 7.7%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·甘李药业股份有限公司 |
PE 38.3×｜PB 3.32×｜ROE 8.2% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
8.23%· 2025Q3 |
|
| 净利率 |
24.06%· 2025Q3 |
|
| 毛利率 |
75.59%· 2025Q3 |
|
| ROA |
7.60%· 2025Q3 |
|
- ROE 8.2% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 51.5pp，费用率偏高拖累盈利。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2025Q3）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
5.54 亿· 2025Q3 |
|
| 自由现金流 TTM |
-2.20 亿· 2025Q3 |
|
| OCF/净利 |
60%· 2025Q3 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- FCF 为负（转化率 -24%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2025Q3 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2025Q3 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+30.54%· 2025Q3 |
|
| 净利 YoY |
+59.33%· 2025Q3 |
|
| EPS(TTM) |
¥1.549· 2025Q3 |
|
- 净利增速（+59.3%）显著高于营收（+30.5%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收高速增长，需验证可持续性。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 4.5%。
- 股东户数季度环比 +22.5%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-12 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-950 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
14.84 亿 |
|
| 两融/市值 |
4.05% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.082 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.152 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.486 pct |
|
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
5.13% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
11 条 |
|
| 资产负债率 |
7.09% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥65.68· 2026-04-22 |
|
| 近 20 日收益 |
+11.11%· 2026-04-22 |
|
| 换手率 |
1.25%· 2026-04-22 |
|
| 年化波动率 |
3.55%· 2026-04-22 |
|
| 90 日收益 |
-6.82% |
|
| 1 年 CAGR |
+48.61% |
|
| 3 年 CAGR |
+23.51% |
|
| 5 年 CAGR |
-12.25% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-60.5% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+59.3% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-1.1% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-60.5% vs 盈利 +59.3%）。
- 累计涨跌 -1.1%：估值贡献 -60.5%，盈利贡献 +59.3%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
生物科技 · 医药卫生 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.4 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 宏观敏感度一般
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
📊
年度报告
2025年年度报告
-
💰
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⚠️
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⚠️
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⚠️
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💰
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💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.55
中性
甘李药业股份有限公司 红利属性中性
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「偏正面」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 1.52%（偏低）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 7.09% (稳健)
- 净利润同比 59.33%
- PE(TTM) 38.31×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
维持观察，等待股息率进入性价比区间
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
甘李药业股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 11.11%（up）
- PE(TTM) 38.31× → rich
- 所属行业：生物科技 · 医药卫生 · 医药生物
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
甘李药业股份有限公司（防御型）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，甘李药业股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：生物科技 · 医药卫生 · 医药生物 → 防御型
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- SHIBOR O/N：1.22%
- SHIBOR 1W：1.33%
- SHIBOR 1M：1.42%
- SHIBOR 3M：1.44%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.75
偏正面
甘李药业股份有限公司 商业模式具护城河，ROE + 利润率 + 杠杆三项俱佳
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 75% 的质量筛选。宏观「偏正面」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 8.23% 8-15%(中枢)
- 净利率 24.06%
- 毛利率 75.59%
- 资产负债率 7.09% (稳健)
- PE(TTM) 38.31×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
可作为核心仓长期持有，逢明显回调加仓；忽略短期噪音
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.70
偏正面
甘李药业股份有限公司 动能强劲 · 趋势派高置信跟随
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「up」、区间收益 11.11%。宏观「偏正面」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 11.11%（up）
- 换手率 1.25%（正常）
- 年化波动 3.55%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
顺势轻仓跟随，设 5-8% 止损线；破位严格离场，不与趋势对抗
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
甘李药业股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.08（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 38.31× → rich
- PB 3.32×
- 股息率 1.52%
- 最新收盘 ¥65.68
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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报告生成时间：2026-04-24T00:21:33