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603877 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司
603877
行业：服装与配饰 · 纺织服装与奢侈品 · 可选消费
现价：¥13.82
PE(TTM)：34.81×，5年分位 75.8%
PB：1.43×，5年分位 2.9%
PS(TTM)：1.03×
股息率：2.17%
总市值：65.10 亿
近 20 日收益：-1.85%
20 日成交额：2054.08 万
互联互通持股：1.11%
所属指数：7 个（含 A股非金融）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 74%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空。当前股价 ¥13.82 对应 PE 34.81×、5Y 分位 75.77%，估值已经处在自身历史偏高区间，而公司营收 YoY -5.1%、净利 YoY -16.1%，增长与估值明显背离；在制造业 PMI 50.3、宏观环境中性的背景下，短期更难靠外部景气消化估值。第一条主线是“高估值、低成长”的再定价风险，PE 仍高于多数服装消费股的中枢水平，但盈利拐点尚未确认，向下压缩估值的弹性大于向上扩张。第二条主线是基本面修复不足，ROE 4.0%、净利率 2.9%，盈利质量和资本回报都偏弱，若核心品类动销继续放缓，市场会优先交易业绩下修而非现金流溢价。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于估值与盈利的错位：PE 34.81×、5Y 分位 75.77%，属于历史偏贵区间；ROE 4.02%仅能覆盖低个位数资本回报，净利率 2.94%显示利润缓冲很薄；营收 YoY -5.14%、净利 YoY -16.11%说明当前仍处在收缩而非复苏阶段。正面因素是 FCF 9.42 亿、FCF/净利 506%，现金流质量很高，资产负债率 36.11%、质押率 0.2%，财务约束不强，但这些优势更多是“抗压”而非“增值”。DCF 概率加权合理价仅 ¥3.67，较现价隐含 -73.5% 空间，虽为规则估算且偏保守，但至少说明现价对盈利修复的要求极高。风险一是核心服装品类动销不及预期，若未来两个季度营收继续同比下滑 5% 以上、毛利率回落 1-2pct，盈利可能再下修 15%-20%；风险二是估值回撤，若市场风险偏好下降或服装板块转弱，PE 分位回到 10%以下，股价会先于业绩反应。
三 · 操作建议
当前建议观望，若必须参与仅给 2%-4% 试探性配置盘，不宜重仓。现价附近不追，只有回踩 ¥11.80 附近可分 1/3 仓观察，若跌至 ¥10.60 且财报未见营收转正，再加 1/3；跌破 ¥9.80 说明估值与盈利修复逻辑失效，应止损。持有期以 1-2 个财报季为限，重点跟踪季度营收同比是否回到 0% 上方、ROE 是否重回 6% 以上，以及 PE 是否从 34.81×回落至 25×以下、对应 5Y 分位降至 50%以下。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 3 绿 ·
4 黄 ·
4 红
估值百分位
PE 5Y 分位 76%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 4.0%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -5.1%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 506%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.029%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -1.85%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 服饰运营 |
98.6%｜¥62.44 亿 |
毛利率 57.6% |
| 服饰制造及其他 |
0.4%｜¥2,792.99 万 |
毛利率 -27.1% |
- 前 5 业务合计占营收 99.0%，集中度偏高。
- 「服饰运营」单一业务占比 98.6%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
6.1% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
16.6% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 6.1%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
34.81× · 5Y 分位 75.8% |
|
| PB |
1.43× · 5Y 分位 2.9% |
|
| PS(TTM) |
1.03× · 5Y 分位 52.8% |
|
| 股息率 |
2.17% · 5Y 分位 29.4% |
|
- PE 位于 5 年高估区（分位 76%），估值性价比有限。
- PB 位 3% 分位，接近历史底部。
▶ 估值已兑现大部分乐观预期，增量买入需谨慎。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥3.86 · 空间 -72.1% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥3.62 · 空间 -73.8% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥3.50 · 空间 -74.7% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥3.67（当前 ¥13.82，空间 -73.5%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.40；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥3.67，当前 ¥13.82（空间 -73.5%）。 基准增速 -10.0%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 |
PE 34.8×｜PB 1.43×｜ROE 4.0% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
4.02%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
2.94%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
57.38%· 2026Q1 |
|
| ROA |
2.54%· 2026Q1 |
|
- ROE 4.0% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 54.4pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
12.72 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
9.42 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
684%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 684%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 506%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-5.14%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
-16.11%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.397· 2026Q1 |
|
- 净利增速（-16.1%）落后于营收（-5.1%），利润率承压。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
1.11%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
0.01% |
|
- 披露基金持仓 6 条，合计约 0.0%。
- 股东户数季度环比 -14.0%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
1.04 亿 |
|
| 两融/市值 |
1.59% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.014 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.029 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.007 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 5 笔、合计 0.52 亿元，平均溢价承接（折溢价 -5.40%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.21% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
36.11% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥13.82· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
-1.85%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
0.32%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
1.45%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-10.78% |
|
| 1 年 CAGR |
-11.91% |
|
| 3 年 CAGR |
-18.44% |
|
| 5 年 CAGR |
-20.46% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+9.2% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-16.1% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-6.9% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 -16.1% vs 估值 +9.2%）。
- 累计涨跌 -6.9%：估值贡献 +9.2%，盈利贡献 -16.1%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
服装与配饰 · 纺织服装与奢侈品 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
📊
年度报告
2025年年度报告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「rich」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -1.85%（flat）
- PE(TTM) 34.81× → rich
- 互联互通持股比例 1.11%
- 所属行业：服装与配饰 · 纺织服装与奢侈品 · 可选消费
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（防御型）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：服装与配饰 · 纺织服装与奢侈品 · 可选消费 → 防御型
- 宏观定性：中性
- PE 区间：rich
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.25（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 34.81× → rich
- PB 1.43×
- 股息率 2.17%
- 最新收盘 ¥13.82
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
数据异常
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latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T01:54:45