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603939 益丰大药房连锁股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
益丰大药房连锁股份有限公司
603939
行业：药品流通 · 制药 · 医药卫生
现价：¥23.40
PE(TTM)：16.41×，5年分位 4.3%
PB：2.38×，5年分位 2.4%
PS(TTM)：1.16×
股息率：2.99%
总市值：283.70 亿
近 20 日收益：4.19%
20 日成交额：2.31 亿
互联互通持股：10.70%
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；1 派 偏正面；5 派 中性；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 15%（空间有限）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多。当前价格已把增长放缓充分计入，核心逻辑是“低估值+高ROE+强现金流”提供底仓安全边际，而非依赖短期景气再加速。PE 16.41×，5Y 分位仅 4.30%，明显低于历史常态；DCF 概率加权合理价 ¥27.97，较现价 ¥23.40 仍有约 19.5% 空间，说明估值修复弹性仍在。
第一，盈利质量仍是主支撑，ROE 15.18%、净利率 7.69%，在连锁药房模型里属于可持续的中高水平，且 FCF 30.42 亿、FCF/净利 162%，现金回款对利润的覆盖度高，估值下沿更稳。第二，成长端虽弱，营收 YoY 仅 +1.7%，但净利 YoY +10.8%，反映利润端仍靠费用效率和门店结构优化支撑；这意味着股价更依赖估值修复而非业绩爆发，适合以配置思路参与。
二 · 关键依据与风险
财务上，ROE 15.18% 与净利率 7.69% 说明资本回报和盈利转换效率仍优于多数大盘蓝筹参照；现金流质量更强，FCF 30.42 亿且覆盖净利 162%，对估值形成硬支撑。估值上，PE 16.41×、5Y 分位 4.30%，处于近五年极低区间，PB 2.38×也未见明显泡沫；结合 DCF 中性价 ¥26.83、概率加权 ¥27.97，现价折价约 12%-16%，安全边际较清晰。市场信号层面仅“股东结构稳定”与“内部人行为偏负面”并存，尚不足以改变低估值定价框架，但提示上行斜率可能受制于信心恢复。
风险一是核心门店经营承压，若未来 1-2 个季度营收继续低个位数徘徊甚至转负，说明客流与客单价恢复不及预期，盈利可能下修 15%-20%，PE 修复也会停留在 15×以下。风险二是内部人行为与大股东预期管理偏弱，若出现减持公告、股权质押抬升或机构持仓回撤，市场可能要求更高风险折价，估值分位可能从 4.3% 回升受阻，向 10% 下方再探。
三 · 操作建议
建议以 5%-8% 配置盘参与，不宜重仓追价。现价 ¥23.40 先建 1/3 仓，回踩 ¥22.20 附近加到 2/3，若有效跌破 ¥21.30 且连续两周站不回则止损或降仓。持有期按 6-12 个月看估值修复；若后续两个信号同步改善，即单季营收增速回到 5% 以上、PE 仍维持 5Y 分位 10% 以下，可继续持有等待向 DCF 中性价靠拢。重点跟踪 2026Q1/2026Q2 财报中的营收增速、净利率和经营现金流，以及估值分位是否重新抬升到 10%-20% 区间。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 6 绿 ·
4 黄 ·
1 红
估值百分位
PE 5Y 分位 4%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 15.2%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +1.7%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 162%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.050%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +4.19%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 零售 |
87.2%｜¥213.06 亿 |
毛利率 40.8% |
| 加盟及分销 |
9.9%｜¥24.27 亿 |
毛利率 10.1% |
- 前 5 业务合计占营收 97.1%，集中度偏高。
- 「零售」单一业务占比 87.2%，景气高度依赖单一板块。
- 分行业：营业收入62% / 营业成本38% / 毛利率0%。
- 营业收入：零售30% / 中西成药26% / 中南16%。
- 营业成本：零售28% / 中西成药27% / 中南15%。
- 分产品：营业收入62% / 营业成本38% / 毛利率0%。
- 分地区：营业收入62% / 营业成本38% / 毛利率0%。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
0.4% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
47.3% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 0.4%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
16.41× · 5Y 分位 4.3% |
|
| PB |
2.38× · 5Y 分位 2.4% |
|
| PS(TTM) |
1.16× · 5Y 分位 8.0% |
|
| 股息率 |
2.99% · 5Y 分位 93.3% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 4%），估值修复空间可观。
- PB 位 2% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥36.66 · 空间 +56.7% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥26.83 · 空间 +14.6% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥17.77 · 空间 -24.1% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥27.97（当前 ¥23.40，空间 +19.5%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥1.43；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥27.97，当前 ¥23.40（空间 +19.5%）。 基准增速 6.2%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·益丰大药房连锁股份有限公司 |
PE 16.4×｜PB 2.38×｜ROE 15.2% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
15.18%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
7.69%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
39.46%· 2026Q1 |
|
| ROA |
6.90%· 2026Q1 |
|
- ROE 15.2% 处于合理区间。
- 毛净差 31.8pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量优秀，具备护城河。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
33.00 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
30.42 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
175%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 175%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 162%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+1.70%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+10.77%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥1.426· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+10.8%）显著高于营收（+1.7%），存在经营杠杆或成本改善。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
10.70%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
4.10% |
|
- 披露基金持仓 40 条，合计约 4.1%。
- 股东户数季度环比 -26.5%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-6 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-2,438 万股 |
|
| 6 月内解禁/市值 |
-0.00% |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
8,113.23 万 |
|
| 两融/市值 |
0.29% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.014 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.050 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.049 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 40 笔、合计 1.28 亿元，平均折价出货（折溢价 +6.43%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
51.86% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
↑ 回到顶部
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥23.40· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
+4.19%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
0.82%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
2.03%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-5.72% |
|
| 1 年 CAGR |
-13.33% |
|
| 3 年 CAGR |
-6.40% |
|
| 5 年 CAGR |
-7.78% |
|
| 10 年 CAGR |
+10.03% |
|
- 近 5 年 CAGR -7.8% 低于 10 年 +10.0%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-17.2% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+10.8% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-6.4% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-17.2% vs 盈利 +10.8%）。
- 累计涨跌 -6.4%：估值贡献 -17.2%，盈利贡献 +10.8%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
药品流通 · 制药 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
益丰药房第五届董事会第二十八次会议决议公告
-
💰
利润分配
益丰药房关于2025年度利润分配预案的公告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
益丰大药房连锁股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.28（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 16.41× → fair
- PB 2.38×
- 股息率 2.99%
- 最新收盘 ¥23.40
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
益丰大药房连锁股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「fair」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 4.19%（flat）
- PE(TTM) 16.41× → fair
- 互联互通持股比例 10.70%
- 所属行业：药品流通 · 制药 · 医药卫生
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.75
偏正面
益丰大药房连锁股份有限公司 商业模式具护城河，ROE + 利润率 + 杠杆三项俱佳
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 75% 的质量筛选。宏观「中性」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 15.18% ≥ 15%(优秀)
- 净利率 7.69%
- 毛利率 39.46%
- 资产负债率 51.86% (稳健)
- PE(TTM) 16.41×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
可作为核心仓长期持有，逢明显回调加仓；忽略短期噪音
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.55
中性
益丰大药房连锁股份有限公司 红利属性中性
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「中性」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 2.99%（中枢）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 51.86% (稳健)
- 净利润同比 10.77%
- PE(TTM) 16.41×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
维持观察，等待股息率进入性价比区间
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.50
中性
益丰大药房连锁股份有限公司 动能中性 · 趋势派无操作信号
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「flat」、区间收益 4.19%。宏观「中性」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 4.19%（flat）
- 换手率 0.82%（偏冷）
- 年化波动 2.03%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
维持观察，等方向突破
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
益丰大药房连锁股份有限公司（防御型）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，益丰大药房连锁股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：药品流通 · 制药 · 医药卫生 → 防御型
- 宏观定性：中性
- PE 区间：fair
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
数据异常
real_estate: TypeError
official_reserve_assets[series]: TypeError
leverage_ratio: TypeError
interest_rates[shibor]: TypeError
industrialization[m.iep.t_y2y,m.adsietp.t_y2y]: TypeError
central_bank_balance_sheet[m.t_a.t]: TypeError
unemployment_rate[m.u_r.t]: TypeError
traffic_transportation[m.rfv.t_y2y]: TypeError
investor[nni]: TypeError
foreign_trade: TypeError
national_debt: TypeError
required_reserves: TypeError
investment_in_fixed_assets[m.cg_o_fai_ef.t:series]: TypeError
domestic_trade[m.src.t_y2y:series]: TypeError
crude_oil[brent_co_sp,wti_co_sp:series]: TypeError
non_ferrous_metals[l_cu_p:series]: TypeError
latest[q.gdp.t_y2y,y.gdp.t_y2y]: TypeError
latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T06:47:31